久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布FY2023（對(duì)應(yīng)自然年22年6月-23年5月）業(yè)績(jī)：FY2023，東方甄選實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.1億元（人民幣，下同），以持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)口徑同比增長(zhǎng)651%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.7億元，同比扭虧為盈；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.9億元，同比大幅增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，公司23財(cái)年實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型，自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)高速發(fā)展，貢獻(xiàn)營(yíng)收39億元，毛利率38.2%（FY23H1為42.5%）；大學(xué)教育業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收5.9億元，YoY+14%；機(jī)構(gòu)客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收3820萬(wàn)元，YoY-34.7%。
　　東方甄選持續(xù)深耕自營(yíng)品及供應(yīng)鏈能力，多平臺(tái)建設(shè)加速推進(jìn)，未來(lái)有望推出付費(fèi)會(huì)員制沉淀核心用戶。FY2023，東方甄選GMV達(dá)100億元，主要來(lái)自抖音平臺(tái)，自營(yíng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收超26億元。多平臺(tái)拓展加速推進(jìn)，7月開(kāi)啟自有APP直播以來(lái)，直播帶貨表現(xiàn)亮眼，App直播常態(tài)化后，平臺(tái)能夠更好運(yùn)營(yíng)、轉(zhuǎn)化私域流量，降低對(duì)單平臺(tái)的依賴。8/29，東方甄選將在淘寶開(kāi)啟直播，有望充分借助淘寶的全品類覆蓋能力，進(jìn)一步完善自身供應(yīng)鏈建設(shè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司24-25財(cái)年?duì)I收54.32、62.86億元，經(jīng)調(diào)整凈利12.74、14.92億元。采用分部估值法，教育業(yè)務(wù)24財(cái)年20XPE；考慮24財(cái)年直播電商業(yè)務(wù)有較多動(dòng)作布局，開(kāi)始向淘寶等其他平臺(tái)發(fā)展，自有APP也將開(kāi)啟付費(fèi)會(huì)員制，有較大成長(zhǎng)空間，隨多平臺(tái)推進(jìn)、供應(yīng)鏈能力加強(qiáng)，將繼續(xù)快速發(fā)展，給予24財(cái)年35XPE；公司合理總價(jià)值423.90億元人民幣（460.76億港幣），對(duì)應(yīng)合理價(jià)值45.43港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；（2）直播電商監(jiān)管趨嚴(yán)；（3）教育業(yè)務(wù)不及預(yù)期。（4）食品安全等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。