>> 西南證券-中裕科技(871694)2023年中報點評：中報業(yè)績穩(wěn)定增長，降本增效毛利提升-230824
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
劉言 |
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事件：中?？萍糫發(fā)布2023年半年度報告。公司上半年加大了境內(nèi)和境外市場拓展力度，收入利潤雙增，2023H1公司實現(xiàn)收入3.0億元，同比+10.9%，環(huán)比-10.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤5113.5萬元，同比+38.2%，環(huán)比-7.4%。
降本增效，公司毛利率穩(wěn)步提升。2023H1公司通過節(jié)本降耗，技術(shù)改進、自動化提升等各項措施，降低營業(yè)成本，提高毛利率水平。2023H1公司毛利率為49.1%，較去年同期增加3.1pp。分產(chǎn)品看，耐高壓大流量輸送軟管毛利率為54.8%，較去年同期增加0.8pp；普通輕型輸送軟管毛利率為33.9%，較去年同期增加11.9pp；配件毛利率為46.7%，較去年同期增加20.9pp。分地區(qū)看，公司境內(nèi)外毛利率均有提升，境內(nèi)毛利率為40.4%，較去年同期增長11.9pp；境外毛利率為53.4%，較去年同期增長2.5pp。
對外投資設(shè)立全資子公司，加強公司競爭優(yōu)勢。2023H1公司完成投資設(shè)立全資子南京中裕流體技術(shù)研究院有限公司，主營業(yè)務(wù)為流體技術(shù)研究，進一步夯實公司研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢。新公司注冊資本300萬元，公司占注冊資本的100%。
募投布局地埋官網(wǎng)領(lǐng)域，培育利潤新增長點。公司募投量產(chǎn)開拓F-RTP應(yīng)用領(lǐng)域，將成為公司軟管主營業(yè)務(wù)的重要補充。其可豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展公司業(yè)務(wù)收入來源，滿足客戶多元需求，增強客戶粘性。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.2/1.6/2.1億元，CAGR為31.2%，對應(yīng)PE為12/9/7倍。隨著天然氣田Jafurah開發(fā)帶來巨大增量市場，疊加公司募投項目柔性增強熱塑性復(fù)合管、鋼襯改性聚氨酯耐磨管產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績將步入高速增長期。綜上，維持“持有”投資評級，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：自主研發(fā)能力不及預(yù)期的風(fēng)險，原材料價格變動的風(fēng)險、下游行業(yè)需求波動的風(fēng)險、募投項目建成及達產(chǎn)進度或不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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