>> 招商證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：推薦出版和游戲行業(yè)，傳媒有望迎來新一波反彈-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧佳，謝笑妍 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期我們繼續(xù)堅定推薦各個細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅定看好【三七互娛】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【吉比特】【中國科傳】【芒果超媒】【紫天科技】【寶通科技】【新華網(wǎng)】等
上一周，傳媒行業(yè)下跌了0.37%，在所有行業(yè)中排名第5名，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲25.13%，排名所有板塊第1名。傳媒板塊上周出現(xiàn)了企穩(wěn)的現(xiàn)象，特別是出版和游戲行業(yè)，出現(xiàn)了一定的反彈，我們預(yù)計本周中報業(yè)績期結(jié)束后，傳媒板塊有望迎來新的一波強(qiáng)勢反彈，我們特別推薦出版行業(yè)，繼續(xù)推薦【中國科傳】【中國出版】【鳳凰傳媒】【中原傳媒】【南方傳媒】【中文傳媒】【中信出版】【中南傳媒】等。一方面，出版行業(yè)本身由于高股息（像鳳凰傳媒，中文傳媒，中南傳媒，山東出版），且教材教輔業(yè)務(wù)基本不受經(jīng)濟(jì)周期和對外關(guān)系影響，往往是很好的防御標(biāo)的；其次，出版行業(yè)現(xiàn)在的估值也基本在10倍左右，基本處于估值的底部，且現(xiàn)在來看，上半年業(yè)績都不錯，且前期調(diào)整幅度也比較大，短期下跌的空間我們分析并不大；最后，無論是AI的語料庫邏輯，還是最新的數(shù)據(jù)資產(chǎn)并表，這對于出版行業(yè)特別像中國科傳和中國出版等擁有獨(dú)家數(shù)據(jù)的公司都有望迎來一波數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值重估，這對于出版行業(yè)業(yè)績和估值的提升都有幫助。綜上所述，最近出版行業(yè)進(jìn)可攻，退可守，繼續(xù)堅定看好，最后，我們再次建議投資者不要忽視游戲板塊，很多龍頭公司估值已經(jīng)相對安全，而且AI游戲雖然落地略慢，但各家游戲公司都在不斷嘗試，后期還有MR游戲和亞運(yùn)會的電競項(xiàng)目，游戲我們判斷后期有望迎來反彈。
另外，近期傳媒AI龍頭公司分別公布了中報，其中【昆侖萬維】的中報近期已經(jīng)公布，我們的點(diǎn)評如下：1、核心業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，海外收入規(guī)模創(chuàng)新高。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.25億元，營業(yè)成本4.8億元，同比基本持平，毛利率達(dá)80%。海外收入規(guī)模達(dá)20.2億元，創(chuàng)歷史新高，占總營收比重進(jìn)一步提升至83%，海外信息分發(fā)與元宇宙等業(yè)務(wù)增速達(dá)50%以上。公司投資板塊計入經(jīng)常性業(yè)務(wù)，上半年受市場影響，投資收益及公允價值變動收益同比減少約3億，影響利潤端增速。費(fèi)用方面，銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用同比各增長7%、26%、15%，管理費(fèi)用上升主要來自激勵費(fèi)用增加，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)15%。上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.4億元，歸母凈利潤3.6億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流5.3億元，同比增長30%。2、細(xì)分業(yè)務(wù)來看，1）游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.95億元，同比下降11%，毛利率86%。2）廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收7.23億元，同比增長35%，毛利率57%。3）社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)國內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收2.48億元，同比下降20%，毛利率98%，同比保持穩(wěn)定；海外實(shí)現(xiàn)營收5.06億元，同比下降11%，毛利率87%，同比基本持平。社交平臺StarMaker持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品迭代及運(yùn)營升級，推出付費(fèi)引流機(jī)制，針對VR版升級虛擬舞臺功能，推出“太空殺”游戲產(chǎn)品，嘗試在北美地區(qū)推出IOS訂閱模式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)能力提高。4）搜索業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.31億元，同比增長25%，毛利率95%，同比上升2pct。Q2單季度Opera實(shí)現(xiàn)營收9410萬美元，其中廣告收入同比增長25%至5380萬美元，搜索收入同比增長15%至3890萬美元，全年盈利預(yù)測上調(diào)至8000-8400萬美元。3、全方位擁抱AI，大模型+游戲+音樂+搜索多元化布局打開成長空間。公司積極擁抱AI技術(shù)，累計投入上億美元采購相關(guān)硬件設(shè)備，構(gòu)建了自主可控的算力集群，于4月上線“天工”大模型3.5，并保持高頻迭代。目前公司已形成AI大模型、AI搜索、AI游戲、AI音樂、AI動漫、AI社交六大AI業(yè)務(wù)矩陣。8月23日，公司第一款A(yù)I搜索產(chǎn)品開啟內(nèi)測，Opera也對旗下瀏覽器進(jìn)行了全面升級，推出Opera One旗艦瀏覽器，內(nèi)置原生AI助手“Aria”，截止Q2用戶數(shù)突破百萬。除此之外，公司AI游戲已經(jīng)進(jìn)入高強(qiáng)度研發(fā)測試階段，該游戲是以UGC為主打的高DAU產(chǎn)品，計劃引入大量基于AI的NPC、創(chuàng)作工具以及衍生玩法，有望于一年內(nèi)上線，AI社交與AI動漫產(chǎn)品也預(yù)計將于年內(nèi)上線，持續(xù)打開商業(yè)化空間。
投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個方向布局，第一個方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅定持有，調(diào)整即買入，我們強(qiáng)烈推薦：【騰訊控股】【網(wǎng)易】【快手】【三七互娛】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】【兆訊傳媒】等；第二個方向，我們看好各個細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【心動公司】【貓眼娛樂】【華策影視】【萬興科技】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙和CHATGPT方向。
風(fēng)險提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及e預(yù)期風(fēng)險；4）市場經(jīng)營環(huán)境變化風(fēng)險等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險。
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