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事件：8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
　　業(yè)績?nèi)缙诟咴鲩L，能源工程新簽合同額增速顯著。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入233.83億元，同增15.99%，歸母凈利潤7.74億元，同增45.12%，扣非后歸母凈利潤7.23億元，同比增長46.33%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。分行業(yè)看，施工業(yè)務(wù)營業(yè)收入194.76億元，同增21.09%；基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營業(yè)務(wù)營業(yè)收入12.63億元，同增20.64%；產(chǎn)品銷售營業(yè)收入1.40億元，同增56.62%，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入0.12億元，同增12.69%，設(shè)計(jì)服務(wù)營業(yè)收入6.88億元，同減39.90%，融資租賃業(yè)務(wù)營業(yè)收入2.15億元，同減31.76%，投資業(yè)務(wù)營業(yè)收入11.18億元，同增0.68%。2023H1公司累計(jì)新簽訂單總額為422.84億元，同增5.71%，其中施工業(yè)務(wù)同增6.22%，能源工程/市政工程/其他工程/房產(chǎn)工程/軌道交通/道路工程同比+199.04%/+64.49%/+38.07%/+29.24%/+19.43%/-79.37%。設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)/運(yùn)營業(yè)務(wù)新簽合同金額同比-3.55%/+11.37%。其中施工業(yè)務(wù)中的市政工程和能源工程增速較快。
　　毛利率短期承壓，現(xiàn)金流有所改善。2023H1毛利率為11.72%，同降2.54pct，其中施工業(yè)/設(shè)計(jì)服務(wù)/基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營/機(jī)械加工及制造/房地產(chǎn)業(yè)/產(chǎn)品銷售/投資業(yè)務(wù)毛利率8.66%/26.72%/12.06%/5.75%/5.82%/2.57%/36.32%，同比0.30pct/-4.04pct/-13.02pct/-1.30pct/-14.81pct/-4.70pct/-0.26pct。2023H1銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用同比+33.83%/+15.52%/-9.11%，銷售費(fèi)用增長主要系廣告宣傳費(fèi)用上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要系利息支出下降。2023H1經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-5.19億元，較去年同期少流出9.41億元，現(xiàn)金流有所改善，主要系應(yīng)收賬款收回增加。
　　立足上海聚焦長三角，多元業(yè)務(wù)共驅(qū)增長。地域分布上，公司收入來源主要集中在江浙滬等長三角區(qū)域，全面參與了上海市高架、道路、橋梁、機(jī)場、火車站交通一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2023H1公司上海地區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.85億元，同增49.95%，占比達(dá)58.53%，較去年同期上升13.25pct；上海市內(nèi)新中標(biāo)業(yè)務(wù)金額217.67億元，同增35.82%，占比達(dá)62.94%，較去年同期上升13.72pct。公司在夯實(shí)基建核心主業(yè)的基礎(chǔ)上，不斷拓展設(shè)備制造、數(shù)字信息、融資租賃等多元化業(yè)務(wù)，持續(xù)提升全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作水平，為公司的持續(xù)發(fā)展及業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大提供增量。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I收分別為708.80億元、778.44億元，分別同增9.05%、9.83%，歸母凈利潤分別為31.03億元、36.82億元，分別同增10.48%、18.65%，EPS分別為0.99元/股、1.17元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為5.96倍、5.02倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。