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事項(xiàng)：
　　 8月16日，拓邦股份發(fā)布《2023半年度報(bào)告》，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.56億元（同比+0.67%），歸母凈利潤(rùn)2.58億元（同比+4.62%）。
　　評(píng)論：
　　半年業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)改善。2023年上半年，公司整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.56億元（同比+0.67%），歸母凈利潤(rùn)2.58億元（同比+4.62%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.54億元（同比+24.07%）。二季度收入、凈利潤(rùn)環(huán)比一季度明顯改善，二季度實(shí)現(xiàn)收入22.61億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.34%，歸母凈利潤(rùn)1.62億元，環(huán)比增長(zhǎng)67.82%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.63億元，環(huán)比增長(zhǎng)78.28%。
　　公司通過(guò)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)降本增效與新品研發(fā)，實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升，上半年實(shí)現(xiàn)毛利率21.58%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；凈利率6.07%，同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司四大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響有所承壓，靜候需求拐點(diǎn)到來(lái)。公司上半年分別實(shí)現(xiàn)工具/家電/新能源/工業(yè)控制四大業(yè)務(wù)板塊收入16.20/15/9.14/1.37億。
　　除去家電同比下滑0.98%之外，其余三大板塊工具/新能源/工業(yè)控制實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)0.83%/6.56%/1.03%。家電、工具板塊受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、去庫(kù)存階段進(jìn)展緩慢等影響，增長(zhǎng)受限承壓。新能源板塊公司積極提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。工業(yè)控制板塊公司在工控和工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域取得顯著改善，實(shí)現(xiàn)收入企穩(wěn)回升。隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，公司有望憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及客戶積累，靜候需求拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)四大業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
　　工業(yè)控制業(yè)務(wù)探索前進(jìn)，有望成為公司第四增長(zhǎng)極。公司上半年在工業(yè)控制領(lǐng)域積極推進(jìn)控制、驅(qū)動(dòng)、電機(jī)等產(chǎn)品在工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人等行業(yè)的應(yīng)用。目前公司空心杯電機(jī)、伺服驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等已具備電機(jī)本體+驅(qū)動(dòng)/控制一體化的解決方案的能力，在工具、工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)具備領(lǐng)先地位。特別在機(jī)器人領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)商用炒菜機(jī)器人批量出貨，并積極布局不同領(lǐng)域機(jī)器人部件生產(chǎn)。受益于國(guó)產(chǎn)替代+工廠智能化升級(jí)，公司工業(yè)控制業(yè)務(wù)有望成為第四增長(zhǎng)極。
　　積極開拓海外市場(chǎng)，布局海外產(chǎn)能。公司加速國(guó)際化運(yùn)營(yíng)，拓展海外市場(chǎng)，在產(chǎn)能布局上，將海外產(chǎn)能向東南亞轉(zhuǎn)移保障海外供應(yīng)鏈穩(wěn)定，目前越南、印度基地持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，墨西哥、羅馬尼亞基地建成并投入使用。隨著美國(guó)加息逐步進(jìn)入尾聲，美國(guó)總體、核心PCE通脹回落，海外需求復(fù)蘇跡象明顯。公司有望憑借海外產(chǎn)能布局及客戶積累，充分把握海外復(fù)蘇窗口，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。隨著下游需求逐步復(fù)蘇，公司有望實(shí)現(xiàn)家居/工具業(yè)務(wù)的穩(wěn)步提升，新能源/工業(yè)新業(yè)務(wù)的加速拓展，我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入分別為95.87、113.14及139.49億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為6.86、8.86和11.46億元，參考可比公司估值給予公司2023年25倍PE估值，給予目標(biāo)市值171.50億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.51元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：控制器原材料價(jià)格波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，匯率波動(dòng)對(duì)公司匯兌損益造成損失。