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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　工具和家電同比大致持平，盈利水平均有所改善。第二曲線新能源同比+6.56%，工業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到外部環(huán)境對(duì)下游終端需求和部分客戶去庫(kù)存的影響，下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.60/9.28/12.25 （前值為7.51/9.77/12.52 ）億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.52/0.73/0.96元?？紤]到公司控制器的龍頭地位，對(duì)比可比公司估值，給予2024年21倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.33元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，毛利率同比改善。上半年?duì)I業(yè)收入同比+ 0.67%，歸母凈利潤(rùn)同比+ 4.62%，扣非后凈利潤(rùn)同比+24.07%。上半年毛利率21.57%，同比+2.49 pct，Q2毛利率21.30%，同比+2.17pct，環(huán)比0.58pct，來(lái)自于上游原材料價(jià)格恢復(fù)正常以及人民幣貶值。
　　工具和家電同比大致持平，盈利水平均有所改善。工具收入16.20億，同比+ 0.83%，毛利率同比+2.79pct，2022年市場(chǎng)對(duì)工具產(chǎn)品需求放緩，行業(yè)去庫(kù)存持續(xù)至2023年上半年。家電收入15億元，同比- 0.98%，毛利率同比+3.23pct，傳統(tǒng)的小家電品類下滑，創(chuàng)新型家電和大家電中的空調(diào)、洗衣機(jī)等部分優(yōu)勢(shì)品類仍保持增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看亞太、中東、拉美新興市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿^大。
　　第二曲線新能源同比+6.56%，工業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。新能源收入9.14億，同比+ 6.56%，毛利率同比+2.28pct。公司聚焦于中小儲(chǔ)能及新能源車應(yīng)用。工業(yè)收入1.37億，同比+1.03%，公司已實(shí)現(xiàn)伺服驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)及空心杯電機(jī)的批量應(yīng)用，在移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域有較大拓展空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。