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事件：公司發(fā)布半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.56億元，同比+0.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.58億元，同比+4.62%。
　　23Q2公司收入環(huán)比明顯恢復(fù)，同比來看整體弱復(fù)蘇，行業(yè)仍處于去庫(kù)存階段。單季度：公司23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.61億元，同比-4.20%，環(huán)比+13.3%。分業(yè)務(wù)看：1）工具業(yè)務(wù)23H1去庫(kù)延續(xù)；2）家電業(yè)務(wù)23H1行業(yè)出口增速轉(zhuǎn)正，公司向優(yōu)勢(shì)品類聚焦；3）新能源業(yè)務(wù)整體增速不及預(yù)期，主要系下游需求放緩、競(jìng)爭(zhēng)加??；4）工控板塊相對(duì)平穩(wěn)，受益于工業(yè)機(jī)器人需求增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。23H1工具/家電/新能源收入同比分別為0.83%/-0.98%/6.56%。
　　23H1公司毛利率提升明顯，主要受益于1）創(chuàng)新品類等高毛利率產(chǎn)品占比提升；2）報(bào)告期內(nèi)美元兌人民幣匯率上升，出口毛利率提升；3）原材料成本下降。分業(yè)務(wù)，23H1公司工具/家電/新能源業(yè)務(wù)毛利率分別為23.49%/20.26%/19.03%，同比分別+0.2/1.1/1.1pct。分地區(qū)：公司23H1出口占收入比61.6%，毛利率達(dá)23.4%,同比+3.9pct。單季度：公司23Q2毛利率21.3%，同比+2.16pct。
　　23H1公司加大工商業(yè)儲(chǔ)能BMS等戰(zhàn)略項(xiàng)目，馬尼亞、墨西哥等海外基地投入。公司2023H1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.36%、4.73%、7.45%，同比分別+0.4、+0.92、+0.71pct。公司23H1財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.51億元，主要為美元兌人民幣匯率上升產(chǎn)生的匯兌收益。23H1凈利率6.07%，同比+0.2pct，23Q2凈利率7.16%，同比+0.64pct。公司現(xiàn)金流質(zhì)量改善，加大回款力度，備貨支出減少。公司23H1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為5.28億元，同比+604.86%。
　　投資建議：工具、家電穩(wěn)步復(fù)蘇，新能源業(yè)務(wù)加速拓展，公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)?？紤]到經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.3/9.8/12.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20/14/12X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；新能源業(yè)務(wù)不及預(yù)期；匯率風(fēng)險(xiǎn)。