>> 上海證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：Jackson Hole釋放信號(hào)，靜待金屬回暖-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 985KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王亞琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情回顧
過(guò)去一周申萬(wàn)有色金屬行業(yè)報(bào)4,257.82點(diǎn)，下跌2.18%，表現(xiàn)未跑贏大盤，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第9位。分細(xì)分板塊來(lái)看，過(guò)去一周環(huán)保板塊表現(xiàn)居前；黃金較上周上漲5.76%，磁性材料板塊表現(xiàn)偏弱，較上周下降5.81%。
核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)跟蹤
本周熱點(diǎn)：Jackson Hole釋放鴿派信號(hào)，中國(guó)央行再次降息
Jackson Hole釋放鴿派信號(hào)：美東時(shí)間8月25日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席Jackson Hole全球央行年會(huì)。我們認(rèn)為整體演講的情緒先鷹后鴿，鮑威爾首先強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步提高利率，并打算將政策利率維持在一個(gè)限制性水平，直到確信通脹正在朝著2%的目標(biāo)持續(xù)下降；但后續(xù)鮑威爾在對(duì)核心通脹（PCE）的解讀中提及，核心商品（尤其是耐用品）通脹已大幅下降，貨幣政策收緊以及供需錯(cuò)位的緩慢緩解正在拉低核心商品通脹，雖然PCE指數(shù)所衡量的住房服務(wù)通脹滯后于房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，但最近也開(kāi)始下降。而非住房服務(wù)通脹中由于許多服務(wù)業(yè)受全球供應(yīng)鏈瓶頸的影響較小，且對(duì)利率的敏感度并不像住房或耐用品一樣大，因此通脹率下行較為有限?？傮w而言，鮑威爾肯定了通脹的下行趨勢(shì)，同時(shí)住房服務(wù)通脹的滯后性決定其很難伴隨著利率同步下降。由于目前住房服務(wù)通脹已經(jīng)逐步開(kāi)始下降，伴隨著核心商品的大幅下降，我們預(yù)計(jì)9月繼續(xù)猛烈加息的可能性已經(jīng)不大，11月議息會(huì)議的決策可能成為是否加息的博弈重點(diǎn)。中國(guó)央行再次降息：據(jù)中國(guó)人民銀行8月21日消息，8月21日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，上月為3.55%；5年期以上LPR為4.2%，上月為4.2%。1年期LPR較上月下降10個(gè)基點(diǎn)。我們認(rèn)為此次非對(duì)稱降息有望引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率下調(diào)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而對(duì)于工業(yè)金屬需求有所拉動(dòng)。
貴金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，美元指數(shù)收于104.2016，較上周+0.73%；COMEX金價(jià)為1,902.50美元/盎司，較上周0.81%。
觀點(diǎn)：周內(nèi)黃金價(jià)格與美元指數(shù)同步上漲，鮑威爾在Jackson Hole會(huì)議中釋放了相對(duì)鴿派的訊號(hào)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率不大，11月議息會(huì)議的決策可能成為是否加息的博弈重點(diǎn)。同時(shí)，我們認(rèn)為高利率背景下美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)壓力和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美債收益率和美元指數(shù)上限空間非常有限，隨著后期加息周期中止，金價(jià)壓力將進(jìn)一步釋放；同時(shí)目前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂或催生避險(xiǎn)需求，支撐金價(jià)中樞上行。
建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、盛達(dá)資源等。
工業(yè)金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格較上周分別變動(dòng)+2.5%、+1.0%、+1.2%、+4.8%、+4.5%、+1.3%；SHEF銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格較上周分別變動(dòng)+1.4%、+0.8%、+2.3%、+3.8%、+1.4%、+1.8%。
觀點(diǎn)：房地產(chǎn)利好政策繼續(xù)出臺(tái)，工業(yè)金屬有望繼續(xù)回升。住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施，房地產(chǎn)政策利好政策持續(xù)出臺(tái)，工業(yè)金屬價(jià)格有望繼續(xù)回升。
能源金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為22.50萬(wàn)元/噸，較上周11.24%；電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格為20.50萬(wàn)噸，較上周-14.23%；長(zhǎng)江現(xiàn)貨鈷價(jià)25.8萬(wàn)元/噸，較上周-3.01%；電解鎳價(jià)格為17.17萬(wàn)元/噸，較上周+0.35%。
觀點(diǎn)：
鋰：本周鋰鹽價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，生意社表示當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)普遍看空后市，因此實(shí)際采買較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價(jià)格在供大于求的現(xiàn)狀下承壓繼續(xù)走跌，我們預(yù)計(jì)短期碳酸鋰價(jià)格可能持續(xù)承壓走跌。
建議關(guān)注：華友鈷業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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