>> 西部證券-絕味食品(603517)2023年半年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，期待成本改善-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 502KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳騰曦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告
業(yè)績穩(wěn)健增長，符合市場預期。公司23H1實現收入37.0億元，同比增長10.9%；歸母凈利潤2.4億元，同比增長145.6%；扣非歸母凈利潤2.3億元，同比增長50.3%。Q2實現收入18.8億元，同比增長13.9%；歸母凈利潤1.1億元，同比增長998.1%；扣非歸母凈利潤0.9億元，同比增長34.1%。
門店拓展順利，鮮貨類需求有待修復。1）分產品，23H1鮮貨類/包裝產品/加盟商管理/其他實現營收29.7/1.4/0.4/4.8億元，同比+5.7%/+118%/+1.7%/+43.7%。Q2分別實現營收14.9/0.7/0.24/2.6億元，同比+5.5%/+97.4%/+7.2%/84.7%；2）分地區(qū)，23H1西南/西北/華中/華南/華東/華北/海外營收分別同比-8.4%/+409.8%/+14.1%/+16.7%/+8.5%/+9.1%/+2.4%，西北增速顯著；3）分門店，23H1公司實現16162家門店，上半年凈增長1086家，門店拓展順利。
短期高價成本擾動，費用率管控優(yōu)化。公司23H1/Q2毛利率為23.3%/22.3%，同比-4.7pcts/-3.3pcts，承壓主要是受鴨脖鴨附采購價格持續(xù)上升影響；費用端公司減少廣告宣發(fā)和加盟商補貼，23H1/Q2銷售費用率為7.1%/7.4%，同比-4.8pcts/-2.3pcts。管理費用率受去年同期股權激勵取消影響，23H1/Q2銷售費用率為6.6%/6.8%，同比-1.8pcts/-3.5pcts。
原料價格有望進入下行通道，持續(xù)布局泛鹵味賽道。公司作為休閑鹵味領軍品牌，管理能力優(yōu)于同行。同時公司通過控股廖記、參股鹵江南和合資東北阿滿等一系列運作持續(xù)布局泛鹵味賽道。后續(xù)伴隨鴨子等原材料價格的回落和消費需求的修復，盈利能力有望逐季改善，帶動公司業(yè)績持續(xù)向好。
盈利預測：我們預計公司23-25年收入分別至77.97/90.41/102.53億元，歸母凈利潤分別至6.81/10.75/13.33億元，對應EPS為1.08/1.70/2.11元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格漲幅超預期，拓店進展不及預期，食品安全問題等。
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