>> 銀河證券-中國交建(601800)扣非凈利高增長，“一帶一路”需求旺-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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銀河證券 |
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作者： |
龍?zhí)旃?/b> |
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事件：8月28日，公司發(fā)布2023年半年度報告。
扣非凈利潤高增長，境外工程新簽合同額增幅較大。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入3,657.88億元，同比增長0.51%，歸母凈利潤114.03億元，同比增長2.70%，扣非后歸母凈利潤109.50億元，同比增長33.58%。2023H1，公司新簽合同額8,866.93億元，同比增長10.57%，完成年度目標的52%（按照在2022年新簽合同額15,422.56億元的基礎(chǔ)上增長9.8%測算）。其中，境外工程新簽合同額1,327.01億元，同比增長20.61%，道路與橋梁建設(shè)新簽合同額2,058.66億元，同比增長15.06%，增幅較大，主要系境外工程、道路與橋梁、國家戰(zhàn)略重點項目等建設(shè)需求增加。
盈利能力穩(wěn)中有升，基建設(shè)計毛利率提升顯著。2023H1公司毛利率為10.76%，同比提升0.47pct，凈利率為3.96%，同比提升0.25pct。其中，基建設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率16.58%，同比提升3.92pct，主要由于設(shè)計板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，聚焦設(shè)計主業(yè)所致；基建建設(shè)業(yè)務(wù)毛利率10.00%，同比提升0.39pct，主要由于境內(nèi)項目成本控制得當(dāng)及結(jié)構(gòu)調(diào)整所致；疏浚業(yè)務(wù)毛利率9.94%，同比提升0.31pct，主要由于低毛利水平項目減少所致。
“一帶一路”需求釋放，分拆上市獲香港聯(lián)交所批準。2023H1，公司境外新簽合同額為1,411.75億元（約折合209.83億美元），同比增長22.21%，占比為16%；公司在“一帶一路”沿線國家新簽合同額101.52億美元，自共建“一帶一路”倡議提出以來，公司累計在“一帶一路”沿線國家新簽合同額1,039.72億美元。公司立足全球視角，發(fā)揮主業(yè)優(yōu)勢，積極配合和服務(wù)國家戰(zhàn)略，精準對接“一帶一路”倡議部署，全力推進交通基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和民生改善，主動貢獻中國智慧與中國方案。公司將以第三屆“一帶一路”高峰論壇為契機，充分發(fā)揮在大城市、大交通、江河湖海領(lǐng)域優(yōu)勢，聚焦“一帶一路”重點國別市場，加強前后方聯(lián)動，積極推進相關(guān)重點項目落地。8月4日，公司分拆上市設(shè)計資產(chǎn)已獲香港聯(lián)交所批準。本次分拆上市有利于央企與地方實現(xiàn)優(yōu)勢互補，促進中國建材集團和中交集團在更多領(lǐng)域展開長期合作，借力資本市場打造建筑設(shè)計行業(yè)龍頭上市公司，同時使得公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加清晰，為公司帶來更大的市值彈性。
投資建議：預(yù)計公司2023-2024年營收分別為7,828.72億元、8,555.32億元，分別同增8.69%、9.28%，歸母凈利潤分別為211.29億元、236.05億元，分別同增10.60%、11.72%，EPS分別為1.30元/股、1.45元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為7.39倍、6.61倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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