>> 信達證券-宇通客車(600066)國內(nèi)外客運需求持續(xù)恢復(fù)，公司盈利同比大幅扭虧-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏 |
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事件：公司23年上半年實現(xiàn)營收111.1億元，同比+34.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元，同比扭虧為盈；實現(xiàn)客車銷量15134輛，同比+30.8%。
點評：
國內(nèi)外客運需求持續(xù)恢復(fù)，公司盈利同比大幅扭虧。公司23年上半年實現(xiàn)營收111.1億元，同比+34.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元，去年同期-0.65億元，同比扭虧為盈；實現(xiàn)客車銷量15134輛，同比+30.8%。公司凈利潤同比增加主要系國內(nèi)旅游客運、海外客車市場需求持續(xù)恢復(fù)，銷量同比大幅增長。單季度來看，23Q2公司實現(xiàn)營收75.4億元，同比+59.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比+594.3%；毛利率為23.49%，同比+2.09pct，環(huán)比+2.01pct。凈利率為4.69%，同比+3.64pct，環(huán)比+1.16pct。客車銷量10695輛，同比+61.5%。
大中客銷量同比跑贏行業(yè)，單車營收隨國內(nèi)市場恢復(fù)有所下降。根據(jù)中國客車統(tǒng)計信息網(wǎng)統(tǒng)計，23年H1中國大中型客車總銷量為36681輛，同比+23.5%。23H1公司大中客銷量12954輛，同比+42.8%，增速跑贏行業(yè)；輕客銷量2180輛，同比-12.7%。我們認(rèn)為公司大中客同比增長主要受益于旅游市場復(fù)蘇、公路客運需求恢復(fù)。Q2單車營收70.5萬元，同比-1.4%，環(huán)比-12.5%，我們認(rèn)為主要系單車售價較低的國內(nèi)市場恢復(fù)較好。
上半年海外連獲訂單，新品新技術(shù)有望延續(xù)增長態(tài)勢。海外市場：23年H1公司在“一帶一路”沿線國家接連收獲訂單，包括沙特550輛客車訂單，烏茲別克斯坦800輛客車訂單，哈薩克斯坦4月陸續(xù)交付150輛客車，7月再次簽訂224輛客車訂單，截至23H1，公司累計出口客車超9萬輛，“一帶一路”沿線國家累計出口客車6.8萬輛。6月公司發(fā)布商用車行業(yè)首個軟硬件一體化電動平臺-?？谽平臺，新車型包括長續(xù)航巴士C11E，基于?？谽平臺的寬體微巴宇暢E7和C8E跨界版。我們認(rèn)為隨著未來老舊柴油車輛逐漸淘汰，公交電動化試點鋪開，下半年公司客車銷量有望維持增長。
盈利預(yù)測：公司為全球大中型客車龍頭企業(yè)，在國內(nèi)客車行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇+海外市場持續(xù)開拓的背景下，公司傳統(tǒng)客車份額有望穩(wěn)步提升，?？谽平臺充分賦能新能源與智能化領(lǐng)域，有望帶來全新增量。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為13.7、18.6、24.2億元，對應(yīng)PE分別為20、15、11倍。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟波動與地方財政收支緊平衡導(dǎo)致需求不及預(yù)期、海外競爭加劇、國際局勢動蕩風(fēng)險、新能源客車推廣不及預(yù)期。
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