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公司1H2023營收同比增長56.85%，歸母凈利潤同比增長65.81%
　　8月29日，公司公布2023年半年報(bào)：1H2023實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.61億元，同比增長56.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.12億元，折合成全面攤薄EPS為0.53元，同比增長65.81%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.86億元，同比增長79.36%。
　　單季度拆分來看，2Q2023實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.08億元，同比增長77.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，折合成全面攤薄EPS為0.23元，同比增長157.71%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.72億元。
　　公司1H2023綜合毛利率下降0.33個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降0.93個(gè)百分點(diǎn)
　　1H2023公司綜合毛利率為11.49%，同比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來看，2Q2023公司綜合毛利率為11.65%，同比上升1.36個(gè)百分點(diǎn)。
　　1H2023公司期間費(fèi)用率為3.45%，同比下降0.93個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.59%/0.59%/0.23%/0.04%，同比分別變化-0.67/-0.30/+0.06/-0.03個(gè)百分點(diǎn)。2Q2023公司期間費(fèi)用率為2.97%，同比下降2.28個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.31%/0.43%/0.21%/0.02%，同比分別變化-1.84/ -0.45/ +0.11/-0.10個(gè)百分點(diǎn)。
　　黃金飾品銷售收入高增，線上渠道發(fā)展迅速
　　門店拓展方面，1H2023公司共新開設(shè)門店4家，其中北京市門店1家，河北省、天津市門店共3家。細(xì)分品類看，1H2023公司黃金飾品/貴金屬投資產(chǎn)品/貴金屬文化產(chǎn)品/鉆翠珠寶飾品銷售收入分別同比增長73.35%/52.68%/27.90%/9.33%。線上方面，1H2023公司電商子公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153,289.20萬元，同比增長109.43%，線上平臺(tái)累計(jì)訪客量約1,742萬名。子品牌方面，1H2023公司選取部分門店設(shè)立“菜百傳世”子品牌形象專區(qū)和“菜百悅時(shí)光”子品牌展示專區(qū)，進(jìn)一步帶動(dòng)子品牌發(fā)展。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司業(yè)績符合公司于7月13日發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告（預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.8至4.3億元），但考慮到下半年及未來黃金產(chǎn)品景氣度仍有一定不確定性，我們下調(diào)對(duì)公司2023/2024/2025年EPS的預(yù)測(cè)5%/7%/8%至0.93/1.08/1.25元。公司在京津冀具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，線上渠道發(fā)展迅速，有利于提高菜百品牌知名度，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：阜外市場(chǎng)擴(kuò)展效果不及預(yù)期，金價(jià)波動(dòng)加劇，北京總店?duì)I收占比過高。