>> 德邦證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：供需博弈，豬價(jià)窄幅調(diào)整-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙雅斐 |
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生豬：供需博弈，豬價(jià)窄幅調(diào)整。1）供應(yīng)充足，需求緩慢修復(fù)，豬價(jià)震蕩前行。近期二次育肥入場謹(jǐn)慎，8月11-20日涌益監(jiān)測(cè)企業(yè)二育銷量11.57萬頭，月環(huán)比-11.54%。二育截流標(biāo)豬豬源減少，疊加規(guī)模場出欄節(jié)奏正常，整體市場供應(yīng)相對(duì)充足；需求端隨氣溫下降以及開學(xué)季來臨，消費(fèi)緩慢修復(fù)，8月25日樣本企業(yè)日屠宰量周環(huán)比+5%，豬價(jià)整體窄幅調(diào)整，在17元/公斤左右震蕩。8月25日豬價(jià)為17.05元/公斤，周環(huán)比+0.06%。8月25日自繁自養(yǎng)/外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為21.89/-28.88元/頭，環(huán)比-15.67/+4.71元/頭。2）市場壓欄意愿增強(qiáng)，生豬均重持續(xù)提升。8月18-24日200kg/150kg與標(biāo)豬價(jià)差分別為0.16/0.29元/斤，環(huán)比-0.05/-0.06元/斤，大豬已連續(xù)5周高于標(biāo)豬。肥豬增重利潤尚可，散戶壓欄增重心態(tài)較強(qiáng)，規(guī)模場多采用隨壓隨出策略，生豬出欄均重連續(xù)上調(diào)。8月18-24日全國生豬出欄均重為122.12公斤，周環(huán)比+0.62%。2）豬價(jià)持續(xù)上漲動(dòng)能不足，產(chǎn)能去化深度可期。養(yǎng)殖虧損持續(xù)半年有余，產(chǎn)能持續(xù)去化。農(nóng)業(yè)部7月能繁母豬存欄4271萬頭，同環(huán)比均下降0.6%，而7-8月豬價(jià)短期上漲或減緩產(chǎn)能去化速度。前期能繁高位穩(wěn)增疊加生產(chǎn)效率提升，目前豬肉供給整體充足，豬價(jià)持續(xù)上漲動(dòng)能不足，持續(xù)關(guān)注二育壓欄等因素對(duì)供給節(jié)奏影響。若在情緒加持下豬價(jià)出現(xiàn)暴漲，將進(jìn)一步刺激壓欄惜售、二次育肥行為增加，造成產(chǎn)能后置，增大后期豬價(jià)大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能去化有望加速。目前板塊估值處于低位，建議關(guān)注穩(wěn)健龍頭溫氏股份、牧原股份，以及彈性標(biāo)的巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、唐人神。
白羽肉雞：供給寬松、需求回落，雞苗價(jià)格大幅下滑。1）白雞價(jià)格短期承壓。供給端，目前部分新開產(chǎn)種雞和換羽種雞進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰，市場出苗量呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示上周商品代雞苗出苗量5301.32萬羽，周環(huán)比+3.01%。需求端，上周補(bǔ)欄對(duì)應(yīng)毛雞出欄時(shí)間處于中秋、國慶假期中，疊加飼料價(jià)格上調(diào)，毛雞價(jià)格下滑，養(yǎng)殖端集中補(bǔ)欄意愿下降。供給寬松、需求回落，雞苗價(jià)格持續(xù)下滑。8月25日雞苗價(jià)格為2.49元/羽，周環(huán)比-31.40%，肉雞價(jià)格為8.53元/公斤，周環(huán)比4.69%。2）供給收縮傳導(dǎo)，后備父母代存欄已去化14%。前期引種受阻影響下，全國后備祖代種雞存欄從2022年6月開始持續(xù)去化至11月，累計(jì)下滑超48%。截至8月25日，協(xié)會(huì)父母代后備存欄1554.94萬套，較年初下滑13.9%，或推動(dòng)后續(xù)父母代在產(chǎn)存欄下行。目前引種受限已傳導(dǎo)至后備父母代持續(xù)去化，預(yù)期23Q4起在產(chǎn)父母代有望進(jìn)入下行通道，商品代雞苗減量明顯，商品代價(jià)格有望進(jìn)入上行周期。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、益生股份。
黃羽肉雞：供給偏緊疊加消費(fèi)復(fù)蘇，黃雞行情有望進(jìn)入上升周期。2022年11月以來，受新冠疫情沖擊、豬價(jià)下跌等因素影響，黃羽雞價(jià)格在成本線附近徘徊，養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)。2023年上半年黃羽肉雞養(yǎng)殖利潤平均為-0.50元/斤，虧損時(shí)間已超6個(gè)月，行業(yè)補(bǔ)欄積極性大幅下降。截至2023年7月30日，全國部分后備父母代種雞存欄866.75萬套，周環(huán)比+0.14%，較年初-7.50%，全國部分在產(chǎn)父母代種雞存欄1,337.77萬套，周環(huán)比+ 0.04%，較年內(nèi)高點(diǎn)-3.58%。當(dāng)前行業(yè)父母代產(chǎn)能處于2019年以來的低位，對(duì)應(yīng)商品代供給偏緊。2023年1-30周（1月2日-7月30日）黃羽肉雞商品代雞苗累計(jì)銷售9.85億羽，同比-3.26%。8月26日土雞/中速雞/快大雞出欄價(jià)分別為8.49/7.77/7.32元/斤，周環(huán)比+3.46%/ +1.24%/+2.43%，較7月初價(jià)格+ 12.22%/ +26.96%/+18.32%。隨下半年節(jié)假日密集提振餐飲、旅游需求，將帶動(dòng)黃羽肉雞消費(fèi)提升，黃羽肉雞價(jià)格有望進(jìn)入上升周期。建議關(guān)注黃羽肉雞龍頭企業(yè)立華股份。
種業(yè)：轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，23年試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至5省區(qū)。8月24日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科技發(fā)展中心、全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心負(fù)責(zé)人分享了我國生物育種產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)的推進(jìn)情況。轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)方面，2021年國家啟動(dòng)轉(zhuǎn)基因玉米大豆產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)工作，在科研試驗(yàn)田開展，2022年擴(kuò)展到內(nèi)蒙古、云南的農(nóng)戶大田，今年試點(diǎn)范圍擴(kuò)展到河北、內(nèi)蒙古、吉林、四川、云南5個(gè)省區(qū)20個(gè)縣并在甘肅安排制種。轉(zhuǎn)基因效果方面，試點(diǎn)效果顯示轉(zhuǎn)基因玉米大豆抗蟲耐除草劑性狀表現(xiàn)突出，對(duì)草地貪夜蛾等鱗翅目害蟲的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；轉(zhuǎn)基因玉米大豆可增產(chǎn)5.6%-11.6%。全球厄爾尼諾現(xiàn)象來襲疊加國際環(huán)境復(fù)雜多變，糧食安全重要性日益提升，轉(zhuǎn)基因技術(shù)能夠增產(chǎn)增效，對(duì)保障糧食安全具有重要意義。我國種業(yè)政策頻發(fā)，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化或加速落地，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲(chǔ)備豐富的龍頭種企，建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科。
風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病暴發(fā)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)、自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)。
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