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市場(chǎng)行情回顧：2023年8月21日至8月25日，上證綜指下跌2.17%，深證成指下跌3.14%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.71%。分行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)輕工制造下跌4.65%，相較滬深300指數(shù)-2.67pct，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名28。輕工制造行業(yè)一周漲幅前十分別為美利云(+12.59%)、瑞爾特(+12.31%)、沐邦高科(+8.52%)、好太太(+5.8%)、環(huán)球印務(wù)(+2.95%)、鴻博股份(+1.15%)、嘉益股份(-0.1%)、勁嘉股份(-0.15%)、東鵬控股(-0.46%)、順灝股份(-0.62%)，跌幅前十分別為源飛寵物(-18.91%)、箭牌家居(-17.66%)、金牌廚柜(-17.4%)、雅藝科技(-16.34%)、浙江正特(-15.38%)、天元寵物(-14.86%)、麒盛科技(-13.58%)、三柏碩(-13.1%)、集友股份(-12.57%)、喜臨門(mén)(-12.2%)。
　　周專題：紙企頻發(fā)漲價(jià)函，旺季臨近關(guān)注周期切換節(jié)點(diǎn)
　　7月以來(lái)文化紙、白卡紙、特種紙、箱板瓦楞紙企業(yè)紛紛發(fā)布漲價(jià)函，關(guān)注下半年庫(kù)存周期切換節(jié)點(diǎn)。按照庫(kù)存周期的演繹邏輯，我們判斷22年12月造紙行業(yè)已進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存階段，每個(gè)階段運(yùn)行時(shí)間在10-14個(gè)月，預(yù)計(jì)造紙行業(yè)最早將于下半年進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段，主要特征為，原材料庫(kù)存持平或者上漲，產(chǎn)成品庫(kù)存下降；原材料價(jià)格下降，成品紙價(jià)格持平或者略有提升，紙企盈利呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。
　　漿紙系：文化紙有望率先復(fù)蘇，白卡紙企挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。
　　文化紙方面，7月中旬，太陽(yáng)紙業(yè)、華泰紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、APP等龍頭發(fā)布新一輪漲價(jià)函。截至2023年8月25日，雙銅紙、雙膠紙價(jià)格分別為5360元/噸、5625元/噸，相比7月初已分別上漲180/250元/噸，漲價(jià)函落地情況總體較好。受益于次年春季教輔教材招標(biāo)工作即將開(kāi)展的利好預(yù)期，短期內(nèi)需求端存在一定利好支撐，9月紙廠或仍有新的提價(jià)行動(dòng)，剛性需求支撐下文化紙有望率先復(fù)蘇。
　　白卡紙方面，為緩解白卡成本與價(jià)格倒掛的困境，7月以來(lái)，APP、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)等龍頭企業(yè)已經(jīng)發(fā)布三輪漲價(jià)函，每輪調(diào)漲幅度均為200元/噸，紙廠提價(jià)修復(fù)利潤(rùn)的意愿強(qiáng)烈。截至2023年8月25日，白卡紙價(jià)格為4430元/噸，相比7月初已上漲250元/噸。漲價(jià)函已有部分落地，噸盈略有修復(fù)。盡管下游備貨態(tài)度有所回暖，庫(kù)存和開(kāi)工率均邊際改善，但白卡供給壓力居高不下，庫(kù)存仍處歷史中高位水平，需密切關(guān)注下游需求復(fù)蘇情況。
　　特種紙：Q2紙價(jià)漿價(jià)均承壓下行，部分紙企盈利彈性仍待兌現(xiàn)。Q2特種紙紙價(jià)承壓下行，高價(jià)漿庫(kù)存仍在消耗，部分紙企盈利彈性釋放較慢。8月10日，五洲特紙、江河紙業(yè)、浙江仙鶴分別發(fā)布格拉辛漲價(jià)通知函，從8月15日起對(duì)格拉辛原紙價(jià)格上漲500元/噸。展望Q3，伴隨需求復(fù)蘇特種紙紙價(jià)或?qū)⑵蠓€(wěn)回升，低價(jià)漿紅利有望完全釋放，盈利逐季改善趨勢(shì)較為明確。
　　廢紙系：價(jià)格持續(xù)低迷，傳統(tǒng)旺季臨近供需矛盾或有緩和。2023年以來(lái)瓦楞及箱板紙市場(chǎng)總體呈現(xiàn)震蕩下滑趨勢(shì)，目前市場(chǎng)價(jià)格均處于5年來(lái)歷史同期水平的低位。8月份為包裝紙行業(yè)傳統(tǒng)淡旺季的轉(zhuǎn)換點(diǎn)，8月以來(lái)玖龍、理文、華泰等箱板瓦楞紙規(guī)模紙廠發(fā)布漲價(jià)函上調(diào)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)漲價(jià)情緒較高。節(jié)日旺季下需求存增加預(yù)期，開(kāi)工率下行有利于緩和供需矛盾，箱板瓦楞紙價(jià)短期內(nèi)有窄幅向上的可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響；企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。