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周觀點(diǎn)：本周住建部、央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施，我們認(rèn)為，本次首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”納入一城一策工具箱，在7-8月基本面持續(xù)下行壓力下，有望快速被各城使用，降低購(gòu)房成本，釋放剛性和改善性需求；尤其一線城市有望加速推進(jìn)首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地，有望刺激一線城市一二手房量?jī)r(jià)企穩(wěn)的同時(shí)，也有利于穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期，從一線輻射二線及三線；前期住建部指明的認(rèn)房不認(rèn)貸、存量房貸利率、首套房貸利率等政策方向或逐步落地，地產(chǎn)需求有望迎來(lái)觸底企穩(wěn)；同時(shí)在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造工作電視會(huì)議中，提到拆除新建和凈地出讓的指導(dǎo)，鄭州最新的樓市十五條中也提到“未開(kāi)工建設(shè)的安置房，原則上以貨幣化安置為主”，《廣州市城中村改造房票安置實(shí)施辦法（建議稿）》提到了“房票安置”等細(xì)節(jié)。我們認(rèn)為，若一二線城市城中村改造部分以“棚改”方式推進(jìn)，則對(duì)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求拉動(dòng)明顯；我們認(rèn)為，當(dāng)前修復(fù)可類比于去年11月份的修復(fù)行情，政策為主要催化因素，從政策底到基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)仍是做多窗口期，上半年消費(fèi)建材龍頭企業(yè)體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，且經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務(wù)占比，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，當(dāng)前市場(chǎng)正經(jīng)歷從政策催化到基本拐點(diǎn)的過(guò)程，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)將釋放出向上彈性。建議關(guān)注東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、三棵樹(shù)（小B端保持快速增長(zhǎng)，C端經(jīng)營(yíng)穩(wěn)?。?、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長(zhǎng)）、青鳥(niǎo)消防（消安龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)?。⒅攸c(diǎn)關(guān)注低估值，有預(yù)期差的北新建材（石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水觸底回暖）等；其次關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)）。
　　玻璃：本周庫(kù)存小幅抬升，但仍位于年內(nèi)低位，價(jià)格繼續(xù)上行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2089.02元/噸，環(huán)比上周上漲3.65元/噸，漲幅0.18%，環(huán)比漲幅收窄。2023H1浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能收縮，“保交樓”背景下房地產(chǎn)竣工端韌性較強(qiáng)，行業(yè)重回緊平衡，浮法價(jià)格回補(bǔ)疊加純堿價(jià)格走弱，企業(yè)盈利有所修復(fù)。7月玻璃市場(chǎng)量?jī)r(jià)小漲，成交較6月好轉(zhuǎn)，浮法廠庫(kù)存得到一定削減。1）需求端，7月下游加工廠訂單稍有改善，在手訂單較6月小增，開(kāi)工率基本持穩(wěn)，成品庫(kù)存壓力緩解；2）供應(yīng)端，7月合計(jì)4條產(chǎn)線點(diǎn)火，產(chǎn)量供應(yīng)增加不多，經(jīng)過(guò)5-6月持續(xù)去庫(kù)，7月中下游庫(kù)存逐步降至較低位，價(jià)格提漲拉動(dòng)中下游備貨。我們認(rèn)為，下半年行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，8月隨著旺季來(lái)臨前補(bǔ)貨需求增加，基本面有望持續(xù)改善：供給側(cè)來(lái)看，行業(yè)剛剛開(kāi)始盈利，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線依舊有限，而個(gè)別窯齡較高的產(chǎn)線存冷修預(yù)期，供給端有望保持動(dòng)態(tài)平衡；需求側(cè)來(lái)看，隨著下游終端項(xiàng)目啟動(dòng)增加，終端訂單預(yù)期有一定好轉(zhuǎn)，工程訂單邊際逐步好轉(zhuǎn)，家裝訂單需求火熱，對(duì)出貨有一定支撐，4/5月份仍為玻璃需求旺季，玻璃供需重回緊平衡狀態(tài)，漲價(jià)趨勢(shì)有望延續(xù)；宏觀層面來(lái)看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來(lái)以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端需求仍有支撐。同時(shí)，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)（當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，開(kāi)春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來(lái)新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng)）；信義玻璃（港股原片龍頭）。
　　消費(fèi)建材：“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地，拉動(dòng)產(chǎn)鏈需求恢復(fù)。本次首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”納入一城一策工具箱，在7-8月基本面持續(xù)下行壓力下，有望快速被各城使用，降低購(gòu)房成本，釋放剛性和改善性需求，地產(chǎn)政策持續(xù)向好，需求有望觸底企穩(wěn)，從上半年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，且經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)變，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務(wù)占比，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升；我們認(rèn)為，當(dāng)前基本面承壓背景下，市場(chǎng)對(duì)于政策放松預(yù)期提升，當(dāng)前地產(chǎn)鏈板塊的修復(fù)可以類比去年11月份，政策催化將是當(dāng)前行情修復(fù)的主要推動(dòng)力，而龍頭企業(yè)在下行周期，戰(zhàn)略調(diào)整能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出，市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長(zhǎng)）、三棵樹(shù)（小B端保持快速增長(zhǎng)，C端經(jīng)營(yíng)穩(wěn)?。?、北新建材（石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水觸底回暖）、青鳥(niǎo)消防（消安龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健）等。
　　玻纖：行業(yè)持續(xù)累庫(kù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年7月玻纖庫(kù)存約89.08萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.84%，絕對(duì)值再創(chuàng)新高，主要系前期新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)以及階段性出貨放緩，部分廠家?guī)齑嬗兴黾樱珶崴芗帮L(fēng)電訂單回暖，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加