>> 德邦證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：港口去庫(kù)順利，動(dòng)力煤迎來(lái)反彈-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大?。?/td>
| 2203KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
非電需求釋放良好，高卡動(dòng)力煤價(jià)格迎來(lái)反彈。本周秦皇島動(dòng)力煤Q5500報(bào)價(jià)在周一企穩(wěn)后，反彈至818元/噸。供應(yīng)端，受陜西延安安全事故影響，疊加臨近月底部分完成生產(chǎn)任務(wù)的煤礦安排停工檢修，供應(yīng)有所收緊，同時(shí)終端非煤需求釋放良好，煤礦出貨順暢，產(chǎn)地價(jià)格小幅上漲。下游方面，迎峰度夏步入尾聲，電廠日耗震蕩向下。終端焦化&化工企業(yè)開(kāi)工較好，但由于港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源偏少，貿(mào)易商挺價(jià)意愿偏強(qiáng)；同時(shí)發(fā)運(yùn)仍然倒掛，港口庫(kù)存持續(xù)下降，CCTD主流港口庫(kù)存自6月5日的全年高點(diǎn)已下降1246.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，我們看好宏觀預(yù)期改善下的板塊表現(xiàn)：1）“金九銀十”開(kāi)工旺季，疊加宏觀逆周期調(diào)控，焦化&化工企業(yè)開(kāi)工較好，優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源持續(xù)短缺，市場(chǎng)煤價(jià)有支撐；2）產(chǎn)地價(jià)格較為堅(jiān)挺，發(fā)運(yùn)仍然倒掛，港口庫(kù)存有望繼續(xù)去化；3）保供產(chǎn)能釋放完畢，疊加安監(jiān)升級(jí)之后，供給彈性較弱；4）中央政策定調(diào)積極，宏觀環(huán)境預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望加速耗煤需求釋放。
鐵水產(chǎn)量高位，雙焦價(jià)格高位震蕩。焦煤方面：本周煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)地方面，近期安全事故頻發(fā)，山西太原古交、晉中靈石地區(qū)多數(shù)煤礦停產(chǎn)，其余礦點(diǎn)停止掘進(jìn)，供應(yīng)大幅收縮。下游方面，本周焦化廠負(fù)荷環(huán)比提升，剛需采購(gòu)延續(xù)，原料煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面：在入爐成本壓力下，鋼廠開(kāi)啟首輪提降，但部分主流焦企暫未接受提降，焦鋼博弈開(kāi)始。供應(yīng)端，經(jīng)過(guò)多輪提漲后，焦企利潤(rùn)良好，且傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，行業(yè)整體開(kāi)工率環(huán)比上行。下游方面，本周鐵水日均產(chǎn)量245.57萬(wàn)噸，環(huán)比持平，維持高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。展望后市，我們看好宏觀預(yù)期改善下的雙焦價(jià)格彈性：1）焦煤供給或處于階段性瓶頸：焦煤資源具有稀缺性，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定，而進(jìn)口主要來(lái)自蒙古、澳大利亞，但今年蒙煤通關(guān)維持歷史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后續(xù)再有增長(zhǎng)恐乏力；2）焦炭供給格局持續(xù)優(yōu)化：受環(huán)保政策影響，全國(guó)最大的焦炭產(chǎn)地山西將在今年底前全面關(guān)停退出炭化室高度4.3米焦?fàn)t，焦化行業(yè)格局改善；3）宏觀預(yù)期改善：前期中央多部委連續(xù)召開(kāi)經(jīng)濟(jì)會(huì)議，寬松預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。隨著“認(rèn)房不認(rèn)貸”、“限購(gòu)限售放寬”等房地產(chǎn)政策逐步落地，雙焦需求或?qū)⒂瓉?lái)平穩(wěn)回升。
本周數(shù)據(jù)回顧：本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭?jī)r(jià)格及下游價(jià)格：秦皇島Q5500平倉(cāng)價(jià)818元/噸（+2.00%），京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2100元/噸（-2.33%），國(guó)內(nèi)主要港口冶金焦平倉(cāng)價(jià)2101元/噸（-4.54%）；2）供需分析：秦皇島港鐵路調(diào)入量43.1萬(wàn)噸（+7.75%）,港口吞吐量52.1萬(wàn)噸（+10.85%）,產(chǎn)量200萬(wàn)噸以上的焦企開(kāi)工率為82.6%（0.6PCT）；3）庫(kù)存分析：秦皇島庫(kù)存484萬(wàn)噸，較上周減少36萬(wàn)噸(-6.92%)，煉焦煤庫(kù)存六港合計(jì)160萬(wàn)噸，較上周減少10.6萬(wàn)噸(-6.20%)；4）國(guó)際煤炭市場(chǎng)：IPE鹿特丹煤炭?jī)r(jià)為119.0美元/噸（+2.54%），澳大利亞峰景焦煤到岸價(jià)為271.5美元/噸（+0.00%），動(dòng)力煤內(nèi)外價(jià)差為26.70元/噸，較之前擴(kuò)大9.22元/噸，主焦煤內(nèi)外價(jià)差為-110.14元/噸，較之前價(jià)差擴(kuò)大48.73元/噸.
投資建議：持續(xù)看好煤炭板塊旺季反彈，建議關(guān)注，1）短期彈性。隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，和投資端相關(guān)的品種在經(jīng)歷前期的價(jià)格的大幅下跌后存在反彈的空間，代表的為焦煤和非電用煤。建議關(guān)注：潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國(guó)際；2）長(zhǎng)期分紅。優(yōu)質(zhì)公司具備長(zhǎng)期分紅能力，且隨著未來(lái)資本開(kāi)支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關(guān)注：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長(zhǎng)期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動(dòng)時(shí)具備更強(qiáng)的爆發(fā)性。建議關(guān)注：廣匯能源、華陽(yáng)股份、盤江股份、昊華能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期；原油價(jià)格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價(jià)格。
|
|
