>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：煤價(jià)止跌回彈，后市支撐仍強(qiáng)-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：煤價(jià)止跌回彈，后市支撐仍強(qiáng)。動(dòng)力煤方面，本周京唐港5500大卡動(dòng)力末煤價(jià)格止跌回漲至823元/噸后，煤價(jià)開(kāi)始趨于穩(wěn)定。展望后市，高溫天氣消退，動(dòng)力煤需求或?qū)⒂瓉?lái)季節(jié)性下滑，但產(chǎn)地供給擾動(dòng)較大，港口優(yōu)質(zhì)貨源不足等因素仍存，我們認(rèn)為動(dòng)力煤價(jià)格仍存在較強(qiáng)支撐。一是港口優(yōu)質(zhì)貨源不足，煤價(jià)下行阻力加大。由于發(fā)運(yùn)大幅倒掛，北方港口市場(chǎng)煤調(diào)入量持續(xù)偏低。同時(shí)市場(chǎng)煤價(jià)格持續(xù)下行，8月5500卡年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格月環(huán)比提高3元/噸，市場(chǎng)煤和長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格出現(xiàn)分化，促使貿(mào)易商出清庫(kù)存，貨源不足問(wèn)題加重。若需求有所好轉(zhuǎn)，如水泥、化工等非電行業(yè)需備貨“金九銀十”，可能會(huì)造成市場(chǎng)煤出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求現(xiàn)象，煤價(jià)下降阻力加大。二是煤價(jià)下滑會(huì)壓制煤炭進(jìn)口。由于生產(chǎn)成本不斷提升，印尼礦方若繼續(xù)降低報(bào)價(jià)將面臨虧損，同時(shí)印度以及印尼國(guó)內(nèi)需求增加，促使印尼礦方挺價(jià)意愿增強(qiáng)。若國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下行，可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，利潤(rùn)導(dǎo)向下，海外煤炭進(jìn)口量會(huì)受到壓制。三是產(chǎn)地事故頻發(fā)，供給擾動(dòng)較大。煤礦持續(xù)高負(fù)荷運(yùn)行，開(kāi)采力度加大，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)事故頻發(fā)，如陜西于8月21日發(fā)生的新泰煤礦瓦斯閃爆事故，事后陜西省政府要求開(kāi)展礦山安全生產(chǎn)隱患大排查，產(chǎn)地煤炭供給持續(xù)受限。焦煤方面，“金九銀十”旺季將至，焦煤價(jià)格具備強(qiáng)支撐。原因有一是下游庫(kù)存低位，存在補(bǔ)庫(kù)剛需。截至8月25日，247家鋼鐵企業(yè)焦煤、焦炭庫(kù)存為746.28、570.56萬(wàn)噸，同比分別下降8.25%、3.38%，較21年同期分別下降13.01%、20.72%；庫(kù)存可用天數(shù)分別為12.14、10.66天，同比分別減少0.91天、0.57天，較21年同期分別減少1.61天、1.84天。鋼廠長(zhǎng)期維持低庫(kù)存來(lái)壓低焦炭?jī)r(jià)格，焦炭生產(chǎn)彈性下降，難以在短期內(nèi)完成補(bǔ)庫(kù)?！敖鹁陪y十”旺季將至，需求高增下，庫(kù)存低位將增大焦鋼整體價(jià)格彈性。二是安檢收緊下，產(chǎn)地焦煤產(chǎn)量持續(xù)受限。根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至2023年8月10日，山西古交焦煤主產(chǎn)地停產(chǎn)煤礦合計(jì)產(chǎn)能約為735萬(wàn)噸/年，其中前期因其他原因停產(chǎn)仍未復(fù)產(chǎn)煤礦產(chǎn)能為255萬(wàn)噸/年。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無(wú)煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地需求向好，坑口煤價(jià)上漲。供給方面，受陜西延安礦難影響，坑口煤礦停產(chǎn)檢修增多，整體供應(yīng)收緊。同時(shí)伴隨化工產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)工較好，助力坑口煤價(jià)小幅上漲。需求方面，天氣轉(zhuǎn)涼后，下游電廠日耗下滑，截至8月24日沿海六大電廠日耗達(dá)到85.79萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.43萬(wàn)噸；可用天使15.9天，周環(huán)比下降0.6天。截至8月25日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉(cāng)價(jià)823.0元/噸，相比于上周上漲16.0元/噸，周環(huán)比增加2.0%，相比于去年同期下跌377.0元/噸，年同比下降31.4%。
中國(guó)神華：7月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2690萬(wàn)噸（同比-1.5%），銷量3800萬(wàn)噸（同比+13.4%）；總發(fā)電量203.3億千瓦時(shí)（同比+7.1%），總售電量190.9億千瓦時(shí)（同比+7.1%）。1-7月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.88億噸（同比+1.5%），銷量2.56億噸（同比+5.0%）；總發(fā)電量1205.3億千瓦時(shí)（同比+16.2%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量1133.5億千瓦時(shí)（同比+16.3%）。中國(guó)神華公布外購(gòu)煤采購(gòu)價(jià)格（8月16日起），外購(gòu)4500/5000/5500大卡分別為408/517/623元/噸，較上期-21/-22/-21；外購(gòu)神優(yōu)2/4分別為678/623元/噸，較上期-32/-21元/噸；月度長(zhǎng)協(xié)4500/5000/5500大卡分別為392/457/521元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：2023年7月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1372.64萬(wàn)噸（同比+7.27%），自產(chǎn)煤銷量1356.14萬(wàn)噸（同比+13.19%）。2023年1-7月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量9778.96萬(wàn)噸（同比+9.93%），自產(chǎn)煤銷量9691.84萬(wàn)噸（同比+11.87%）。中煤能源：2023年7月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1140萬(wàn)噸（同比+7.0%），銷量2312萬(wàn)噸（同比+2.7%），其中自產(chǎn)煤銷量1184萬(wàn)噸（同比+5.7%）。2023年1至7月累計(jì)公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量7852萬(wàn)噸（同比+12.4%），銷量16978萬(wàn)噸（同比+8.8%），其中自產(chǎn)煤銷量7669萬(wàn)噸（同比+9.8%）。兗礦能源：2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2670萬(wàn)噸（同比+4.75%），商品煤銷量2682萬(wàn)噸（同比-3.53%），其中自產(chǎn)煤銷量2368萬(wàn)噸（同比-0.67%）。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量4923萬(wàn)噸（同比-1.41%），商品煤銷量5135萬(wàn)噸（同比-1.72%），其中自產(chǎn)煤銷量4392萬(wàn)噸（同比-6.25%）。山煤國(guó)際：2023年二季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1056萬(wàn)噸（同比-4.62%），商品煤銷量為1454萬(wàn)噸（同比+25.51%）。2023年上半年實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2119萬(wàn)噸（同比+4.91%），商品煤銷量1938萬(wàn)噸（同比+7.98%）。
焦煤及焦炭方面，焦炭首輪提降落地，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地安全檢查趨嚴(yán)，但伴隨焦炭市場(chǎng)預(yù)期走弱，坑口市場(chǎng)部分煤種出現(xiàn)回落。需求方面，焦炭首輪提降落地，本次降幅達(dá)到100-110元/噸。隨著下游鋼廠原料到貨有所好轉(zhuǎn)，疊加鋼廠利潤(rùn)收窄
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