>> 招商證券-北京人力(600861)23H1業(yè)績穩(wěn)健增長，外企德科表現亮眼-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
丁浙川，李秀敏 |
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8月28日，北京人力發(fā)布23年中報，H1實現營收191.8億元/+26.8%，毛利率6.7%/-1.1pct；歸母凈利潤2.1億元/-6.3%，扣非歸母凈利潤0.75億元/+186.4%；其中北京外企歸母凈利潤5.0億元/+39.8%。長期來看，公司作為行業(yè)龍頭兼具國企背景&先發(fā)優(yōu)勢，傳統(tǒng)業(yè)務經營穩(wěn)健，新興業(yè)務具有較強成長性，競爭優(yōu)勢顯著，維持“強烈推薦”評級。
23H1業(yè)績穩(wěn)健增長，外包業(yè)務貢獻超80%收入。公司23H1實現營收191.8億元/+26.8%，毛利率6.7%/-1.1pct；歸母凈利潤2.1億元/-6.3%，扣非歸母凈利潤0.75億元/+186.4%；其中北京外企實現營業(yè)收入190.3億元/+28.2%，實現歸母凈利潤5.0億元/+39.8%，公司與北京外企利潤差異主要源于重組導致的一次性的資產處置損益-1.97億元，整體經營業(yè)績符合指引預期。報告期內，公司加大客戶拓展與維護力度，新增全國客戶23個，推動收入穩(wěn)步增長。細分來看，23H1公司人事管理/薪酬福利/業(yè)務外包/招聘及靈活用工/其他服務業(yè)務實現收入5.3/5.8/157.8/19.5/1.9億元，外包業(yè)務收入占比82.2%。
子公司外企德科業(yè)績亮眼，深化合作共同發(fā)展。報告期內，北京外企德科（上海）實現收入83.9億元，實現凈利潤2.3億元；浙江外企德科實現收入9.4億元，實現凈利潤0.2億元。公司持續(xù)深化與德科的合作，未來借助德科集團在全球60余國家和地區(qū)的業(yè)務網絡進一步拓展人力資源服務全球市場。
受外包業(yè)務占比提升影響毛利率略有下滑，期間費用率持續(xù)優(yōu)化。公司23H1毛利率為6.7%/-1.1pct，主要系毛利率相對較低的業(yè)務外包收入占比提升所致。H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.5%/2.7%/0.3%/-0.2%，同比變動-0.6pct/-0.7pct/-0.1pct/-0.0pct，期間費用率持續(xù)優(yōu)化。
投資建議：北京人力國內人力資源行業(yè)龍頭公司，兼具國企背景&先發(fā)優(yōu)勢，品牌、現金流、經營合規(guī)性等綜合優(yōu)勢突出。在上半年招聘市場復蘇偏弱的大環(huán)境下，公司憑借頗具韌性的傳統(tǒng)業(yè)務（人事管理）與新興業(yè)務（業(yè)務外包）的經營模式，支持業(yè)績穩(wěn)健增長。長期來看，隨著人資板塊景氣度逐漸回暖，公司依靠其國企背景、先發(fā)優(yōu)勢及全國布局不斷增強核心競爭力，有望長期實現業(yè)績高增長。預計公司2023/2024/2025年實現歸母凈利潤7.5/10.7/12.8億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。混`活用工業(yè)務增速不達預期；企業(yè)招聘需求下滑
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