>> 招商證券-航材股份(688563)航空產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商，四大板塊保持增長態(tài)勢-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入13.18億元，同比增長18.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比增長30.33%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.96億元，同比增長29.57%；每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.32元。
公司四大業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢。公司實現(xiàn)營業(yè)收入（13.18億，同比+18.86%），主要系客戶需求增長，產(chǎn)品交付增加所致；公司實現(xiàn)歸母凈利潤（2.96億，同比+30.33%）；公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤（2.96億，同比+29.57%），主要系收入增長毛利增加，美元升值帶來匯兌收益，加速回款減少信用減值所致。分業(yè)務(wù)情況來看，公司橡膠密封材料及制品產(chǎn)品實現(xiàn)收入（4.46億，+28.89%）；高溫母合金材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入（4.03億，+15.93%）；航空高端鈦合金鑄件實現(xiàn)收入（2.82億，+10.16%）；透明件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入（1.69億，+13.97%）。公司航空產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商，設(shè)立四大事業(yè)部統(tǒng)籌鈦合金鑄件、橡膠與密封材料、透明件以及高溫合金母合金四大業(yè)務(wù)，將核心受益于軍民機(jī)未來放量的趨勢。
銷售凈利率提升明顯，公司持續(xù)投入設(shè)備擴(kuò)大產(chǎn)能。盈利能力方面，期內(nèi)公司銷售毛利率為35.36%，比去年同期下降0.15pct。期內(nèi)公司發(fā)生銷售費用（0.07億，同比+25.21%），主要系銷售規(guī)模擴(kuò)大，相關(guān)人員薪酬及費用增加所致；管理費用（0.37億，同比+21.86%），主要系隨生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，人工成本、折舊、無形資產(chǎn)攤銷等各項費用均有所增加所致；財務(wù)費用（-0.11億，去年同期為-0.09億），主要系美元升值，匯兌收益增加所致。研發(fā)費用（0.94億，同比+1.37%）。公司三項費用率為2.47%，比去年同期上升0.06pct。銷售凈利潤率為22.44%，比去年提升1.97pct。資產(chǎn)負(fù)債表方面，截至2023年H1，公司固定資產(chǎn)余額為2.06億，環(huán)比去年年底+24.78%，主要系大型設(shè)備轉(zhuǎn)固所致；在建工程余額為2,751.53萬元，環(huán)比去年年底+14.24%，主要系新的生產(chǎn)設(shè)備投入增加。
募集資金緩解產(chǎn)能緊張態(tài)勢，資產(chǎn)注入計劃助力公司發(fā)展。根據(jù)公司招股說明書，公司此次IPO募集資金投資范圍覆蓋公司四大業(yè)務(wù)板塊，核心在于緩解各大業(yè)務(wù)的產(chǎn)能緊張態(tài)勢，并為未來下游需求提升打好提前量，預(yù)計隨著公司募投項目的達(dá)產(chǎn)將推動公司收入和盈利能力的不斷提升。另外根據(jù)招股說明書，公司托管的鎮(zhèn)江鈦合金公司注入計劃明確，其當(dāng)前承接鈦合金鑄件前段、后段工序，未來注入后進(jìn)一步提升鈦合金鑄件產(chǎn)能和加工能力，助力公司持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為5.55億、7.52億和9.98億元，對應(yīng)估值50/37/28倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期、訂單不及預(yù)期。
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