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事件：招商公路發(fā)布2023年半年度業(yè)績報(bào)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.83億元，同比增長20.23%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28.11億元，同比增長19.43%，整體業(yè)績符合預(yù)期。
　　高速公路中小客車流量修復(fù)超預(yù)期，高速公路路網(wǎng)持續(xù)完善。2023年1-6月全國完成城市客運(yùn)量454.2億人次，同比增長15%，高速公路小客車出行量達(dá)到117.8億人次，同比增長39%，公路客運(yùn)量及小客車流量已明顯超過疫情前同期水平。2023年上半年公路完成固定資產(chǎn)投資13830億元，同比增長8.9%，其中高速公路同比增長7.5%，公路板塊投資額高位運(yùn)行，高速公路路網(wǎng)持續(xù)完善。
　　路產(chǎn)資源優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，公司核心競爭力穩(wěn)固。報(bào)告期內(nèi)公司與廣州越秀集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合完成平臨高速競拍項(xiàng)目，高速公路投資里程增加106公里，同時(shí)公司推進(jìn)京津塘及乍嘉蘇高速的改擴(kuò)建項(xiàng)目，有助于招商公路完善戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)其核心競爭力。
　　借力REITs發(fā)行，完善自身“投融管退“生態(tài)構(gòu)建，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)包。根據(jù)公司公告，公司于8月11日審議通過《關(guān)于以亳阜高速為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)開展公募REITs申報(bào)發(fā)行工作的議案》，亳阜高速公路全長101.3公里，特許經(jīng)營權(quán)剩余年限超過13年，我們認(rèn)為以亳阜高速為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)開展公募REITs申報(bào)發(fā)行工作能夠有效盤活公司存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完善自身“投融管退“生態(tài)，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)包。
　　結(jié)合公司2023年半年度業(yè)績報(bào)告，維持“增持”評級：結(jié)合公司2023年半年度業(yè)績報(bào)告，考慮高速公路行業(yè)穩(wěn)健增長，公司路產(chǎn)資源優(yōu)質(zhì)豐富且分布區(qū)域廣泛，維持23、24、25年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023E-2025E歸母凈利潤為58.50、64.56、71.77億元，對應(yīng)PE分別為10/9/8倍。維持招商公路“增持”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低風(fēng)險(xiǎn)；不可抗力；競爭性線位導(dǎo)致車流轉(zhuǎn)移。