>> 興業(yè)證券-鴻合科技(002955)海外市占率提高，業(yè)績超預(yù)期-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚康，仇文妍 |
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公告：公司發(fā)布2023年中報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.21億元，同比下降24.28%；歸母凈利潤1.43億元，同比增長16.94%；扣非歸母凈利潤1.20億元，同比增長20.31%。其中第二季度營業(yè)收入9.68億元，同比下降21.62%，環(huán)比增長48.20%；歸母凈利潤1.20億元，同比增長48.42%，環(huán)比增長423.09%；扣非歸母凈利潤1.08億元，同比增長52.74%，環(huán)比增長812.29%。業(yè)績超預(yù)期。
海外教育政策持續(xù)推進(jìn)，鴻合科技市占率逐漸提高。公司積極打造海外自主品牌建設(shè)，依托newline產(chǎn)品線，自建團(tuán)隊本地化運(yùn)營，2023年上半年公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.76億元，占營收比例60.21%，營收占比持續(xù)提升。公司教育信息化交互顯示產(chǎn)品是為數(shù)不多的在北美、EMEA、APAC三大區(qū)域市場中均位于第一梯隊的品牌。2023年上半年，公司教育IFPD/IWB產(chǎn)品在全球教育市場排名第二；2023年第二季度，公司海外自主品牌IFPD產(chǎn)品在美國教育市場排名第二，略低于排名第一的海外品牌。
依托“鴻合三點(diǎn)半”管理平臺，打造新增長曲線。雙減政策落地后，公司課后服務(wù)加速推進(jìn)。“鴻合三點(diǎn)伴”課程庫已儲備400+門優(yōu)質(zhì)的雙師課程，滿足課后服務(wù)過程中教育局、學(xué)校、老師、家長、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)等多方訴求。過去20多年公司累計為K12的教室提供超過360萬臺交互顯示設(shè)備，擁有良好的用戶基礎(chǔ)和渠道優(yōu)勢。目前“鴻合三點(diǎn)伴”已與全國百余區(qū)縣簽約并落地服務(wù)，覆蓋地區(qū)與落地學(xué)校數(shù)量持續(xù)增長，公司課后服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。
自主品牌及海外營收占比提升，公司盈利水平逐漸改善。隨著公司自主品牌占比提升，海外營收占比提升，公司盈利能力隨之改善。2023Q2公司銷售毛利率36.95%，環(huán)比Q1增長4.43pct，達(dá)到歷史新高；凈利率達(dá)到14.75%，環(huán)比Q1增長10.36pct，也處于歷史較高水平。公司龍頭效應(yīng)開始顯現(xiàn)，后續(xù)有望充分受益。
拓寬渠道客戶、推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、推動服務(wù)升級，公司業(yè)績有望穩(wěn)步提升。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別3.23、5.32、7.14億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年8月29日收盤價）PE為16.0倍、9.7倍和7.3倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：國家教育政策風(fēng)險；教育服務(wù)業(yè)務(wù)開展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；教育產(chǎn)品市場競爭加劇的風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險；境外經(jīng)營風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險
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