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投資要點(diǎn)
　　【板塊走勢(shì)】上周（08.21-08.27）中信通信板塊下降2.76%，其中通信設(shè)備制造下降4.82%，增值服務(wù)下降2.50%，電信運(yùn)營(yíng)上升2.24%，同期滬深300指數(shù)下降1.98%，中小板指數(shù)下降3.47%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降3.71%。
　　【周觀投資】
　　英偉達(dá)發(fā)布新季報(bào)，指引高增超預(yù)期，繼續(xù)加配算力板塊，看好未來(lái)AI板塊業(yè)務(wù)800G加速放量及1.6T加快升級(jí)迭代，海外大客戶指引逐步明晰。2024財(cái)年Q2，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.1億美元（超指引上限20%），同比+101%，環(huán)比+88%；受益于主流云廠商大規(guī)模H100 AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的103.2億美元，同比+171%，環(huán)比+141%，超分析師預(yù)期29%；游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.9億美元，同比+22%，環(huán)比+11%。加速計(jì)算驅(qū)動(dòng)客戶資本開支向AI投資轉(zhuǎn)移，云供應(yīng)商對(duì)GPU需求加速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)今年到明年能見度較好，預(yù)計(jì)供應(yīng)將逐季增加。公司預(yù)計(jì)第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收160億美元，上下浮動(dòng)2%，以160億美元計(jì)算，超分析師預(yù)期28%。第二季度，公司已回購(gòu)32.8億美元股份，二季度末仍有39.5億美元的股票回購(gòu)授權(quán)，且公司批準(zhǔn)額外250億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃，彰顯公司對(duì)未來(lái)股價(jià)上漲信心。800G成長(zhǎng)性夯實(shí)，1.6T助中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，仍是配置主線；未來(lái)隨著下游META、AWS等海外大客戶更新招投標(biāo)進(jìn)展，后續(xù)800G需求量有望持續(xù)逐季加速放量；未來(lái)云計(jì)算中心以太網(wǎng)800G升級(jí)需求逐步開啟，疊加海外推理端800G需求逐步爆發(fā)，800G產(chǎn)品周期高增長(zhǎng)有望保持；AI加速推動(dòng)1.6T周期來(lái)臨助力中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，1.6T或于明年開始小批量，推動(dòng)光模塊更新?lián)Q代。云廠商逐季加大對(duì)AI領(lǐng)域投資，海外客戶需求指引進(jìn)一步明晰，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，龍頭公司理應(yīng)持續(xù)享有新產(chǎn)品周期高溢價(jià)，800G光模塊產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望顯著受益，持續(xù)重點(diǎn)推薦產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：中際旭創(chuàng)、新易盛、中瓷電子、天孚通信、兆龍互連、鼎通科技；建議關(guān)注索爾思、源杰科技、長(zhǎng)光華芯等國(guó)內(nèi)光芯片領(lǐng)軍企業(yè)。
　　2023年8月21日，財(cái)政部制定印發(fā)了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》（財(cái)會(huì)〔2023〕11號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》），自2024年1月1日起施行。本次數(shù)據(jù)資源入表規(guī)定，將加速企業(yè)數(shù)據(jù)資源開發(fā)，直接利好數(shù)據(jù)資源持有方，若數(shù)據(jù)資源自用，將能夠增厚企業(yè)資產(chǎn)，若用于出售，將能夠增加收入利潤(rùn)；同時(shí)利好數(shù)據(jù)資源處理廠商和運(yùn)營(yíng)廠商，加速數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的開發(fā)。重點(diǎn)關(guān)注深桑達(dá)A和三大運(yùn)營(yíng)商。和前期《征求意見稿》相比，內(nèi)容整體變化不大，與前期不同之處主要在于：①實(shí)施時(shí)間：明確《暫行規(guī)定》將自2024年1月1日起施行，且企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用未來(lái)適用法執(zhí)行本規(guī)定，本規(guī)定施行前已經(jīng)費(fèi)用化計(jì)入損益的數(shù)據(jù)資源相關(guān)支出不再調(diào)整。②列示要求：要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)重要性原則并結(jié)合實(shí)際情況增設(shè)報(bào)表子項(xiàng)目，通過表格方式細(xì)化披露。具體來(lái)看，《暫行規(guī)定》主要圍繞，可以入表的數(shù)據(jù)資源的范圍、數(shù)據(jù)資源的會(huì)計(jì)處理適用準(zhǔn)則、數(shù)據(jù)資源在資產(chǎn)負(fù)債表中的列示方法，以及數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)信息的詳細(xì)披露要求等展開。①適用范圍：適用于企業(yè)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)或存貨等資產(chǎn)類別的數(shù)據(jù)資源，以及企業(yè)合法擁有或控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的、但由于不滿足企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)資產(chǎn)確認(rèn)條件而未確認(rèn)為資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源。②根據(jù)數(shù)據(jù)資源的持有目的、形成方式、業(yè)務(wù)模式，以及與數(shù)據(jù)資源有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期消耗方式等分類處理，主要分為無(wú)形資產(chǎn)（企業(yè)內(nèi)部使用）、存貨（企業(yè)日?；顒?dòng)中持有、最終目的用于出售）等。③新增資產(chǎn)負(fù)債表列示要求：應(yīng)當(dāng)根據(jù)重要性原則并結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，分別在“存貨”、“無(wú)形資產(chǎn)”、“開發(fā)支出”等項(xiàng)目下增設(shè)“其中：數(shù)據(jù)資源”項(xiàng)目。
　　中國(guó)電子云正式發(fā)布城市級(jí)大模型行業(yè)平臺(tái)——星智2.0。據(jù)中國(guó)電子云副總裁常慧鋒介紹，星智2.0通過統(tǒng)一底座、統(tǒng)籌調(diào)度、可信空間、全棧服務(wù)等能力構(gòu)建以城市級(jí)算法、模型、服務(wù)、生態(tài)一體化持續(xù)運(yùn)營(yíng)體系，完成城市智慧化動(dòng)能的供給側(cè)改革。此外，星智政務(wù)垂直領(lǐng)域大模型也一并發(fā)布，作為中國(guó)電子云MaaS平臺(tái)的重要組成部分，星智政務(wù)垂直領(lǐng)域大模型包含面向政務(wù)專業(yè)領(lǐng)域的命名實(shí)體識(shí)別、命名實(shí)體去歧，以及政務(wù)領(lǐng)域事項(xiàng)推理能力。國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)75%以上是政府持有的公共數(shù)據(jù)，要開發(fā)AI政務(wù)小模型，需要高質(zhì)量的政務(wù)數(shù)據(jù)，且大概率跑在國(guó)資云的私有云上。深桑達(dá)A具有自主可控的國(guó)資云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施；同時(shí)，CEC為目前98家央企數(shù)據(jù)要素落地最快副部級(jí)企業(yè)，未來(lái)大概率承擔(dān)國(guó)內(nèi)核心部委數(shù)據(jù)要素國(guó)家隊(duì)角色。目前，公司在政府?dāng)?shù)據(jù)歸集整理、運(yùn)營(yíng)流通方面，已經(jīng)合作多個(gè)省市（包括廣東、福建、湖南、云南、河南、德陽(yáng)、徐州等），未來(lái)將直接受益于AI政務(wù)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。
　　天孚通信：Q2高增長(zhǎng)超預(yù)期，光引擎迎加速放量提升盈利能力。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.64億元，同比+15.01%，歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比+36.42%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比+46.38%。上半年，光有源器件業(yè)務(wù)受益于高速光引擎項(xiàng)目加速放量，營(yíng)收同比+185.07%至2.