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1、地產(chǎn)政策頻發(fā)，帶動地產(chǎn)相關(guān)化工品聚合MDI、純堿、鈦白粉、PVC等景氣度持續(xù)上行。房地產(chǎn)行業(yè)是化工重要下游之一，竣工施工階段中，建筑管材/板材、門窗、地板等需要用到PVC，門窗的平板玻璃需要用到原材料純堿；地產(chǎn)后周期裝修階段中，墻壁裝修涂料需要用到鈦白粉，冰箱冷柜、建筑保溫材料需要用到MDI。地產(chǎn)鏈條相關(guān)化工品MDI、純堿、鈦白粉、PVC等本身經(jīng)歷了2022年后景氣度總體下行后，下游庫存持續(xù)去化，近期房地產(chǎn)調(diào)整優(yōu)化政策密集發(fā)布，地產(chǎn)鏈條相關(guān)化工品聚合MDI、純堿、鈦白粉、PVC價(jià)格從7月初至今分別上漲8.0%/49.8%/2.4%/14.7%至17200/2999/15770/8255元/噸，需求端預(yù)期好轉(zhuǎn)下景氣度持續(xù)上行。
　　2、需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下，地產(chǎn)鏈主要化工品景氣度有望繼續(xù)上行。（1）聚合MDI：供給端8月萬華煙臺110萬噸/年MDI裝置檢修，預(yù)計(jì)9月中旬檢修完成，東曹瑞安8萬噸/年MDI裝置檢修，另外前期上海檢修裝置部分重啟時(shí)間超過預(yù)期，目前總體供應(yīng)端偏緊；MDI需求端，國內(nèi)冰箱冷柜、板材、無甲醛板、汽車需求有所好轉(zhuǎn)，國外北美、歐洲市場需求相對穩(wěn)定，中東需求有所增加，預(yù)計(jì)MDI短期供應(yīng)端仍然偏緊，景氣度有望提升。長期來看，MDI仍然是高壁壘的優(yōu)秀行業(yè)，未來新增產(chǎn)能主要來自萬華化學(xué)，供給格局相對穩(wěn)定，未來需求好轉(zhuǎn)后價(jià)格有望繼續(xù)上行。（2）純堿：供給端，近期鹽湖鎂業(yè)純堿裝置開工率提升，江西晶昊、淮南德邦檢修中，近期國內(nèi)純堿廠家開工負(fù)荷率提升緩慢，多數(shù)純堿廠家?guī)齑娌蛔惝?dāng)天產(chǎn)量；需求端，浮法玻璃、光伏玻璃需求穩(wěn)定，日用玻璃需求略有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期純堿景氣度繼續(xù)高位。（3）鈦白粉：供給端，總體開工率相對穩(wěn)定，山東地區(qū)開工率略有提升，主流企業(yè)庫存10-15天，部分企業(yè)現(xiàn)貨緊缺；需求端，秋季備貨積極性提升，預(yù)計(jì)鈦白粉價(jià)格繼續(xù)上行。（4）PVC：供應(yīng)端，長期停車廠家仍保持停車狀態(tài)，內(nèi)蒙古君正化工停車檢修，開工率小幅下滑；需求端相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)PVC景氣度繼續(xù)維持。
　　3、地產(chǎn)相關(guān)化工細(xì)分板塊估值及公募基金持倉低位。從估值角度，聚氨酯板塊PB3.4，處于近5年45.1%百分位，處于近3年17.0%百分位；純堿板塊PB1.4，處于近5年41.3%百分位，處于近3年17.8%百分位；鈦白粉板塊PB1.8，處于近5年2.8%百分位，處于近3年2.6%百分位。從公募基金持倉角度，二季度聚氨酯/純堿/鈦白粉/氯堿板塊公募基金重倉市值分別環(huán)比-13.3%/-22.4%/-81.3%/-99.2%，目前估值及公募基金持倉占比總體處于相對低位。
　　4、投資建議：看好地產(chǎn)“信用托底”下MDI、純堿、鈦白粉、PVC等地產(chǎn)化工品景氣度上行，建議關(guān)注地產(chǎn)細(xì)分板塊龍頭聚氨酯萬華化學(xué)、純堿遠(yuǎn)興能源、鈦白粉龍佰集團(tuán)、PVC中泰化學(xué)等。
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)產(chǎn)品庫存去化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。