>> 國泰君安-北京人力(600861)2023年中報業(yè)績點(diǎn)評：符合預(yù)期，行穩(wěn)致遠(yuǎn)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男，于清泰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
業(yè)績符合預(yù)期。考慮公司客戶資源優(yōu)勢支撐的穩(wěn)健增長，維持23/24/25年EPS為1.49/1.78/2.14元。給予2024年行業(yè)平均17xPE估值，維持目標(biāo)價29.80元，增持。
業(yè)績簡述：公司2023H1，實現(xiàn)營業(yè)收入191.82億，23H1整體歸母凈利2.11億，歸母扣非凈利潤0.75億。
北京人力業(yè)務(wù)營收和業(yè)績逆勢高增長。①北京人力23H1營收190.30億/+26.84%，歸母凈利5.04億/+39.88%，歸母扣非凈利3.03億/+4.42%；②23Q2單季營收98.35億/+31.1%，相比23Q1加速（+22.6%），歸母凈利1.66億/+14.6%（23Q1為+57%），歸母扣非凈利1.23億/+6.6%，相比23Q1加速（+3.0%）；③23H1上海FA營收83.93億，占FESCO整體44.1%，歸母凈利1.16億，占整體23.1%。
前瞻布局新興崗位及行業(yè)，內(nèi)生外延發(fā)展規(guī)劃清晰。①在行業(yè)整體較為低迷背景下收入和凈利潤維持收入和歸母凈利的高增速實屬難得；進(jìn)一步觀察收入和歸母扣非凈利增速Q(mào)2相比Q1環(huán)比為加速增長，表明業(yè)務(wù)回暖趨勢是邊際向好；②利潤率水平下降既有結(jié)構(gòu)性因素，也有大客戶占比提升但加價率較低原因；③中報表述中對行業(yè)前瞻性布局、KA銷售團(tuán)隊建設(shè)、以及外延并購的重點(diǎn)規(guī)劃；④北京人力在穩(wěn)健增長和現(xiàn)金流基礎(chǔ)上，還將有交付能力提升、激勵機(jī)制改善等一系列催化，將迎來價值發(fā)現(xiàn)與國資重定價過程。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)波動影響需求，大客戶占比較高，競爭加劇風(fēng)險。
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