>> 太平洋證券-瑞普生物(300119)2023年半年報點評：禽、畜基本業(yè)務持續(xù)增長，寵物業(yè)務未來可期-230828
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 1144KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東 |
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事件：公司近日發(fā)布2023年中報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入9.94億元，同比增長9.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比增長27.5%，扣非凈利潤1.52億，同比增長28.36%。
禽、畜動保產品持續(xù)增長，大客戶營銷取得進一步突破。家禽業(yè)務營收6.7億，同比增長9.2%，其中禽苗約4.3億（禽流感3價苗1.07億，同增10%），禽藥2.4億；家畜業(yè)務1.79億，同增10%，其中畜苗6600萬，同增28%，畜藥約1.2億。禽業(yè)務板塊下半年計劃推出新支二聯(lián)活疫苗、鼻支二聯(lián)滅活疫苗；家畜業(yè)務板塊下半年計劃推出藍耳病滅活疫苗、豬圓環(huán)病毒亞單位滅活苗、泰地羅新注射液等，公司近期跟科前生物、華中農業(yè)大學簽訂協(xié)議，引進非洲豬瘟活病毒載體疫苗，為豬用疫苗業(yè)務增長打開。公司創(chuàng)新大客戶營銷模式，與圣農集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，該模式正在進一步的推廣復制，大客戶營銷有望持續(xù)取得突破。
貓三聯(lián)通過應急評價，寵物業(yè)務持續(xù)高速增長。2023年上半年寵物業(yè)務營收2185萬，同比增長126%。公司歷時8年研發(fā)的貓三聯(lián)疫苗通過農業(yè)部應急評價，預計今年四季度推出產品，有望成為國內第一家推出貓三聯(lián)的動保公司，貓三聯(lián)疫苗市場空間巨大，目前產品滲透率僅有10%，公司有望借助瑞派寵物醫(yī)院、中瑞供應鏈等銷售渠道快速鋪貨。預計寵物板塊業(yè)務持續(xù)高速增長，2024年寵物板塊業(yè)務營收有望突破2億元。
產品毛利率同環(huán)比改善，趨勢持續(xù)向好。公司為改善產品毛利率，原料藥業(yè)務做出戰(zhàn)略調整，增加高毛率產品的銷售，2023年上半年原料藥業(yè)務營收9597萬，同減4.3%。另外公司寵物業(yè)務、家畜業(yè)務高速增長，進一步提高了公司產品的毛利率，未來公司產品毛利率有望維持在50%以上。
盈利預測與投資建議。公司戰(zhàn)略聚焦動保領域，寵物動保產品和畜禽動保產品多點發(fā)力。我們看好其寵物產品依托瑞派寵物醫(yī)院等所形成的協(xié)同優(yōu)勢和爆發(fā)潛力，因此維持“買入”評級。預計公司23/24年歸母凈利潤4.75/6.0億元,對應PE為18X/14.5X。
風險提示：雞豬價格走勢不及預期，項目推進進度不及預期。
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