>> 中信建投-瑞普生物(300119)23H1畜禽動保業(yè)務穩(wěn)健增長，寵物板塊未來看點十足-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王明琦 |
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核心觀點
23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.94億元（同比+9.44%），歸母凈利潤1.78億元（同比+27.49%）；23Q2實現(xiàn)營收5.51億元（同比+6.53%，環(huán)比+24.51%），歸母凈利潤9744.77萬元（同比+44.10%，環(huán)比+20.57%）。23H1家禽板塊實現(xiàn)營收約6.6億元（同比+9.2%），家畜板塊營收約1.8億元（同比+10%），寵物板塊營收約2185萬元（同比+126%），原料藥板塊營收約9587萬元（同比-4.3%）。23Q2盈利能力同比改善明顯，主要系產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整，高毛利產(chǎn)品比重增加，以及原料和工藝端降本增效成果顯著。公司在畜禽動保業(yè)務穩(wěn)定增長的同時，努力打造寵物動保第二增長曲線，展望未來，“貓三聯(lián)”疫苗有望為公司帶來先發(fā)優(yōu)勢，多板塊新品不斷推出，預計不斷推動公司業(yè)績提升。
事件
公司披露2023年半年報，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.94億元，同比增長9.44%，歸母凈利潤1.78億元，同比增長27.49%；23Q2實現(xiàn)營收5.51億元，同比增長6.53%，環(huán)比增長24.51%，歸母凈利潤9744.77萬元，同比增長44.10%，環(huán)比增長20.57%。
簡評
1、23H1營收利潤同環(huán)比增長明顯，盈利能力不斷改善
23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.94億元（同比+9.44%），歸母凈利潤1.78億元（同比+27.49%）；23Q2實現(xiàn)營收5.51億元（同比+6.53%，環(huán)比+24.51%），歸母凈利潤9744.77萬元（同比+44.10%，環(huán)比+20.57%）。
分產(chǎn)品來看，23H1疫苗板塊營收約4.9億元（同比+8.8%），藥品板塊營收約4.86億元（同比+11%）。分動物種屬來看，23H1家禽動保板塊實現(xiàn)營收約6.6億元（同比+9.2%），其中家禽疫苗4億+（其中高致病性禽流感疫苗1億+），家禽藥品約2.4億元；家畜動保板塊營收約1.8億元（同比+10%），其中家畜疫苗約6600萬元，家畜藥品約1.2億元；寵物板塊營收約2185萬元（同比+126%）；原料藥板塊營收約9587萬元（同比-4.3%）。
分渠道來看，23H1公司直銷模式即大集團客戶方面實現(xiàn)營收約6億元（同比+7.3%），經(jīng)銷商渠道營收約3.1億元（同比+13.7%），政府招標收入約2622萬元（同比下滑近50%），主要系“先打后補”政策實施后政采份額的減少，以及公司主動放棄部分低價招標的省份。
利潤率方面，23H1公司銷售毛利率為51.98%（同比+3.58pcts），銷售凈利率為19.46%（同比+2.55pcts）；23Q2公司銷售毛利率為52.78%（同比+5.14pcts，環(huán)比+1.80pcts），銷售凈利率為19.22%（同比+4.92pcts，環(huán)比-0.54pcts），盈利能力同比改善明顯，主要系產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整，增加高毛利產(chǎn)品比重，以及原料和工藝端降本增效成果顯著。
費用方面，23H1公司銷售費用為1.76億元（同比+9.07%）；管理費用為7360.38萬元（同比+23.09%）；財務費用為929.23萬元（同比+37.98%），主要系本期利息收入減少；研發(fā)費用為7698.59萬元（同比+55.73%），主要系本期加大自主研發(fā)力度。
2、“貓三聯(lián)”疫苗終獲評審通過，深度布局寵物生物制品版圖
8月22日，公司研制的貓鼻氣管炎、杯狀病毒病、泛白細胞減少癥三聯(lián)滅活疫苗（RPVF0304株+RPVF0207株+RPVF0110株）通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部組織的應急評價，后續(xù)，待該產(chǎn)品取得臨時獸藥產(chǎn)品批準文號，方可正式進入生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)工作。展望未來，“貓三聯(lián)”疫苗的開發(fā)，豐富了公司寵物產(chǎn)品矩陣，大幅提升了公司在伴侶動物行業(yè)內(nèi)的整體競爭力，為公司寵物板塊帶來新的業(yè)績增長點，對公司打造寵物板塊第二增長曲線的戰(zhàn)略實現(xiàn)，及服務寵物保健市場具有重要的社會意義和經(jīng)濟意義。未來，公司將深度布局寵物用生物制品（貓苗、犬用α干擾素、狂犬疫苗等）版圖，致力于將其打造成與化藥（吡蟲啉莫西克丁滴劑、鹽酸右美托咪定、易氟烷、復方制霉菌素軟膏等）并行的多樣性產(chǎn)品線，為寵物診療行業(yè)提供更合規(guī)、更豐富的產(chǎn)品。
3、多板塊持續(xù)推出新品，產(chǎn)品矩陣不斷豐富
公司家畜板塊下半年將推出豬繁殖與呼吸綜合征滅活疫苗、豬圓環(huán)病毒亞單位滅活疫苗、泰地羅新注射液等，與合作單位聯(lián)合展開非洲豬瘟疫苗研發(fā)；家禽板塊新上市泰亮-酒石酸泰萬菌素可溶性粉、肺益舒-甘膽口服液等新產(chǎn)品，下半年將推出新支二聯(lián)活疫苗LaSota+LDT3，鼻支二聯(lián)滅活疫苗等新產(chǎn)品；水禽板塊儲備了鴨坦布蘇病毒病滅活疫苗（EB66細胞源，HB株）、小鵝瘟、鵝星狀病毒二聯(lián)卵黃抗體、新型鴨呼腸孤病毒卵黃抗體等產(chǎn)品；反芻板塊新上市牛傳染性鼻氣管炎滅活疫苗（C1株）、口蹄疫病毒非結(jié)構蛋白3ABC阻斷ELISA抗體檢測試劑盒，下半年將推出山羊痘活疫苗；原料藥板塊下半年重點推出鹽酸頭孢噻呋、頭孢噻呋鈉等新產(chǎn)品。新產(chǎn)品的不斷推出，能夠不斷豐富公司產(chǎn)品矩陣，提升公司市場競爭力及市場份額。
4、緊抓養(yǎng)殖端行業(yè)趨勢，探索養(yǎng)殖集團新合作模式
在養(yǎng)殖行業(yè)集中度不斷提升的背景下，公司抓住行業(yè)變化契機，不斷探索公司與大型養(yǎng)殖集團新型合作模式。公司與白羽肉雞養(yǎng)殖集團圣農(nóng)發(fā)展及動保企業(yè)圣維生物簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在產(chǎn)業(yè)鏈融合、共建疫病防控研究院、共建疫病監(jiān)測預警平臺等方面建立深度戰(zhàn)略合作。本次合作實現(xiàn)了養(yǎng)殖集
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