>> 申萬宏源-蘇博特(603916)Q2業(yè)績環(huán)比修復(fù)，需求承壓下加大基建領(lǐng)域開拓力度-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
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公司公告：公司發(fā)布2023年中報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.60億元（YoY-5.08%），歸母凈利潤0.97億元（YoY-40.90%），扣非歸母凈利潤0.89億元（YoY-43.22%）；其中2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入9.95億元（YoY-3.70%，QoQ+49.46%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元（YoY-32.55%，QoQ+39.95%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.50億元（YoY-39.19%，QoQ+26.16%），業(yè)績基本符合預(yù)期。
Q2業(yè)績環(huán)比改善，靜待需求修復(fù)。據(jù)公司公告，2023年上半年，下游地產(chǎn)需求承壓，公司混凝土外加劑產(chǎn)銷同比有所下滑，2023H1外加劑總產(chǎn)量62.25萬噸（YoY-5.67萬噸），總銷量61.85萬噸（YoY-4.10萬噸），其中2023Q2總產(chǎn)量38.31萬噸（YoY+11.43萬噸，QoQ-2.73萬噸），總銷量37.46萬噸（YoY+11.85萬噸，QoQ-2.88萬噸）。分板塊看，2023Q2高性能減水劑、高效減水劑和功能性材料分別實現(xiàn)銷量29.65、1.49、6.32萬噸，同比分別-6.29%、+4.93%、-13.19%，環(huán)比分別+57.46%、+52.04%、+37.99%；銷售價格分別為2010、2172、1970元/噸，同比分別-3.22%、+8.13%、+3.80%，環(huán)比分別+0.77%、+3.57%、-7.11%。主要原材料價格回落，成本端壓力緩解，2023H1環(huán)氧乙烷、甲醛、丙烯酸平均采購價格同比分別下滑18.11%、10.73%、55.57%。2023Q2公司銷售毛利率35.84%，同比+1.94pct，環(huán)比-0.73pct，銷售凈利率7.66%，同比-2.02pct，環(huán)比-1.05pct。
穩(wěn)步擴張完善全國生產(chǎn)基地，海外布局“一帶一路”保持高速增長。據(jù)公司公告，2023年上半年，公司在廣東江門的華南生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，為公司更好服務(wù)“大灣區(qū)”的客戶及開拓華南市場提供了有力支撐；2023年7月，公司與廣西路橋共同投資建設(shè)的廣西蘇博特年產(chǎn)40萬噸工程新材料生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，將進一步強化對周邊省市的供應(yīng)覆蓋，產(chǎn)品將廣泛應(yīng)用于西南地區(qū)的公路、鐵路、水電等國家重點工程和市政民用工程。目前全國產(chǎn)能布局已經(jīng)基本完善，為公司深耕區(qū)域市場、提升全國范圍市場占有率奠定良好的基礎(chǔ)，公司同時將圍繞區(qū)域基地進一步補充擴展復(fù)配基地，擴大市場覆蓋范圍，提高及時響應(yīng)與交付能力。主營業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)加大在基建工程領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開拓力度，參與了膠州灣第二海底隧道、葉巴灘水電站、陸豐核電、廈門新會展中心、平陸運河樞紐等一批國家和地方重點工程項目的建設(shè)。公司海外業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展態(tài)勢，在多個“一帶一路”國家和地區(qū)實現(xiàn)較明顯的增長，同時在海外地區(qū)銷售的產(chǎn)品品類也不斷豐富。
投資分析意見：維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別至3.0、4.7、5.6億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為17、11、9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：主要原材料價格大幅上漲；新建項目投產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求大幅下行。
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