久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入129.66億元，同比增長(zhǎng)-4.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.96億元，同比增長(zhǎng)-8.76%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)29.70億元，同比增長(zhǎng)-9.79%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)收入59.85億元，同比增長(zhǎng)-5.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.81億元，同比增長(zhǎng)-11.74%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)13.29億元，同比增長(zhǎng)-11.49%。
　　 Q2需求仍有壓力，經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)持續(xù)優(yōu)化。2023H1公司實(shí)現(xiàn)調(diào)味品收入120.88億元，同比增長(zhǎng)-4.74%；2023Q2調(diào)味品收入為55.81億元，同比增長(zhǎng)-5.51%。需求端看，二季度公司仍面臨消費(fèi)疲軟的困境，公司積極推進(jìn)內(nèi)部調(diào)整，加快在產(chǎn)品、渠道、終端建設(shè)等全面變革，推動(dòng)員工、銷售人員、經(jīng)銷商一同轉(zhuǎn)變思想，爭(zhēng)奪市場(chǎng)機(jī)會(huì)，通過切實(shí)有效的變革，重新獲得新優(yōu)勢(shì)，從而進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。分產(chǎn)品看，2023H1醬油、調(diào)味醬、蠔油、其他調(diào)味品分別實(shí)現(xiàn)收入67.98、13.37、21.97、17.55億元，同比分別增長(zhǎng)-9.28%、-5.96%、-0.53%、12.19%；2023Q2醬油、調(diào)味醬、蠔油、其他調(diào)味品分別實(shí)現(xiàn)收入30.87、5.85、10.28、8.81億元，同比分別增長(zhǎng)-9.68%、-4.89%、-4.59%、10.69%。分地區(qū)看，2023H1公司東部、南部、中部、北部、西部區(qū)域分別實(shí)現(xiàn)收入23.31、22.62、27.34、31.79、15.82億元，同比分別增長(zhǎng)-6.47%、-7.81%、-0.08%、-8.31%、2.74%；2023Q2東部、南部、中部、北部、西部區(qū)域分別實(shí)現(xiàn)收入10.29、11.53、12.51、14.17、7.30億元，同比分別增長(zhǎng)-7.77%、-7.03%、-0.28%、-10.33%、2.17%。2023H1公司經(jīng)銷商數(shù)量?jī)魷p少416家至6756家，持續(xù)優(yōu)化團(tuán)隊(duì)。
　　成本壓力環(huán)比改善，期待原材料下降成本拐點(diǎn)。由于原材料價(jià)格上漲，2023H1公司毛利率同比下降0.72個(gè)pct；其中2023Q2毛利率同比下降0.14個(gè)pct，環(huán)比Q1的下降幅度明顯收窄，主要系原材料價(jià)格走勢(shì)向下，成本壓力邊際改善。2023H1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.31、+0.30、-0.12、+0.24個(gè)pct至5.39%、1.78%、2.76%、-2.12%；2023Q2銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.89、+0.36、-0.49、+0.60個(gè)pct至5.57%、1.98%、2.75%、-2.79%。綜合來看，2023H1公司銷售凈利率同比下降1.14個(gè)pct至23.94%，2023Q2下降1.67個(gè)pct至23.06%。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司需求端仍然承壓，期待后續(xù)消費(fèi)環(huán)境好轉(zhuǎn)推動(dòng)收入加速。同時(shí)公司積極進(jìn)行內(nèi)部變革，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。成本端壓力邊際改善，后續(xù)有望帶來盈利能力修復(fù)。根據(jù)公司半年報(bào)，考慮到需求疲軟，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為261.79、298.39、332.50億元（原值為282.06、316.80、352.72），歸母凈利潤(rùn)分別為62.33、76.06、87.50億元（原值為68.30、82.85、94.48），EPS分別為1.12、1.37、1.57元，對(duì)應(yīng)PE為35.7倍、29.2倍、25.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：需求修復(fù)低于預(yù)期，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，輿情風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲