>> 申萬宏源-金地集團(600383)業(yè)績下行，財務穩(wěn)健-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪，曹曼 |
| 下載權限： |
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23H1業(yè)績同比-22%、符合預期，毛利率16.4%、處于底部區(qū)域。據(jù)公告，23H1公司營業(yè)收入369億元，同比+31.1%；歸母凈利潤15.3億元，同比-22.2%；扣非歸母凈利潤13.9億元，同比-27.5%；基本每股收益0.34元，同比-22.1%。毛利率和歸母凈利率分別為16.4%和4.2%，同比分別-5.6pct和-2.8pct。地產(chǎn)結算面積182萬平，同比+56.8%；結算收入311億元，同比+33.9%。三費費率為9.0%，同比-2.3pct，其中銷售、管理和財務費率分別-0.4pct、-1.6pct和-0.3pct；合聯(lián)營企業(yè)投資收益2.1億元，同比-90%。
23H1末預收賬款971億元，同比-17.5%，覆蓋22年地產(chǎn)結算收入0.89倍。
23H1銷售額858億元、同比-15%，拿地謹慎、拿地/銷售金額比14%。據(jù)公告，23H1公司銷售額858億元，同比-14.7%；銷售面積471萬平，同比+12.4%；銷售均價1.8萬元/平，同比-24.1%。23H1公司拿地謹慎，拿地面積85萬平，同比-45.5%；拿地金額119億元，同比-33.5%；拿地均價1.4萬元/平，同比+22.0%，主要由于在深圳、南京等一二線城市拿地。23H1公司拿地/銷售金額比14%；拿地/銷售面積比18%；拿地/銷售均價比77%。23H1公司新開工面積179萬平，同比-46%；竣工面積437萬平，同比+12.3%；公司調(diào)整23年全年新開工面積為435萬平，較年初計劃+22.5%，同比-16.7%；竣工面積1,353萬平，較年初計劃+4.5%，同比-4.6%。23H1末，公司布局78城，總土儲4,878萬平，同比-21.2%。
23H1租金及其他19.5億元、同比+12%，物管收入36億元、同比+22%。據(jù)公告，至23H1末，我們計算公司保持三條紅線綠檔：剔預負債率63.9%，同比-4.0pct；凈負債率54.1%，同比-3.5pct；現(xiàn)金短債比1.1倍，同比-0.4倍；有息負債余額1,103億元，同比-14.6%；有息負債中銀行貸款、債券、其他分別占比70.84%、28.98%、0.18%。23H1末平均融資成本4.39%，同比-15bp，持續(xù)處于行業(yè)低位。23H1租金及其他收入19.5億元，同比+11.5%；毛利率56.0%，同比-3.2pct。其中IP租金收入15.3億元，同比+19.5%；累計開業(yè)GLA241萬平，同比+1.7%。23H1公司物業(yè)管理收入36.2億元，同比+22.2%；毛利率8.1%，同比+1.8pct。
投資分析意見：業(yè)績下行，財務穩(wěn)健，維持“買入”評級。金地集團作為老牌龍頭房企之一，30多載穩(wěn)健歷程和險資高比例持股彰顯過去均衡發(fā)展和高分紅傳統(tǒng)，公司土地儲備聚焦一二線城市，后續(xù)有望受益于一二線城市銷售復蘇；并且租金和物管收入穩(wěn)步增長。我們維持公司2023-25年盈利預測為52/52/52億元，現(xiàn)價對應23年PE為6.8倍，維持“買入”評級。
風險提示：調(diào)控政策超預期收緊，市場銷售去化率下行。
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