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2023H1歸母凈利潤虧損7.74億元，同比增虧2023年8月30日公司發(fā)布2023半年度報(bào)告：2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營收156.67億元，yoy+16.97%，歸母凈利潤虧損7.74億元，同比增虧（去年同期為虧損5.11億元）。單季度看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)總營收78.91億元，yoy+13.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損4.69億元，同比增虧（去年同期虧損2.78億元）。我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.03、0.20、0.27元，BVPS分別為2.63、2.76、3.00元，參考可比公司2023年3.45x PB均值（Wind一致預(yù)期），考慮到公司在轉(zhuǎn)基因性狀端的技術(shù)實(shí)力&種業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，我們給予公司23年3.86x PB，目標(biāo)價(jià)10.14元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　生豬拖累業(yè)績，種業(yè)表現(xiàn)亮眼
　　公司上半年同比增虧，主要因?yàn)樯i價(jià)格下跌，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損，以及資產(chǎn)減值+投資損益計(jì)提3.5億元。具體看，1）養(yǎng)豬：公司上半年出欄生豬278萬頭，同增40%（控股公司172.53萬頭，同增38.30%，參股公司105.48萬頭，同增43.37%）。Q2生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損估算在4億元左右，完全成本在18元/公斤左右。2）飼料：上半年公司飼料銷售278.16萬噸，同比增長18.34%（其中豬/水產(chǎn)/反芻飼料分別銷售222.57/14.87/32.51萬噸，同比分別+22.40%/-15.21%/+16.54%；3）種業(yè)：延續(xù)高成長，上半年銷售1064.31萬公斤，同比增長22.74%；收入2.64億元，同比增長45.54%。
　　種業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，性狀龍頭有望受益
　　轉(zhuǎn)基因政策頻出，轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化推廣有望提速，而公司作為國內(nèi)轉(zhuǎn)基因性狀龍頭，擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)基因玉米、大豆安全證書數(shù)量領(lǐng)跑行業(yè)。今年公司入選“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部作物生物育種與種質(zhì)創(chuàng)新重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”、“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部西南山地玉米育種重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”。公司始終堅(jiān)持前沿研究，力爭(zhēng)在新基因和新材料挖掘創(chuàng)制、標(biāo)準(zhǔn)化生測(cè)體系建立、基因組編輯等領(lǐng)域取得重要突破，形成高效的商業(yè)化推廣育種體系。
　　目標(biāo)價(jià)10.14元，維持“買入”評(píng)級(jí)公司在轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)上具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品梯隊(duì)優(yōu)勢(shì)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為1.34、8.27、11.18億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.03、0.20、0.27元，維持目標(biāo)價(jià)10.14元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)基因品種推廣進(jìn)度不及預(yù)期，轉(zhuǎn)基因作物對(duì)產(chǎn)量的提升不及預(yù)期，種業(yè)監(jiān)管力度不及預(yù)期，發(fā)生嚴(yán)重自然災(zāi)害，糧價(jià)表現(xiàn)不及預(yù)期等。