>> 東方證券-大北農(nóng)(002385)2023年一季報點評：養(yǎng)殖承壓，新轉(zhuǎn)基因證書獲批-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
354KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌梅 |
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公司披露2023年一季報。2023年一季度公司營業(yè)收入77.8億元，同比+20.4%，歸母凈利潤-3.1億元，同比-31.3%，扣非歸母凈利潤-3.12億元，同比-14.9%。
高價庫存擠壓飼料利潤。今年以來豬價持續(xù)低迷，養(yǎng)殖利潤大幅縮水，同時玉米、豆粕、小麥、氨基酸等多種飼料原料價格集體下跌，因此飼料企業(yè)紛紛開始降價，飼料價格進(jìn)入下行通道。根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會，3月育肥豬配合飼料價格3.74元/公斤，環(huán)比下降1.9%。大型飼料企業(yè)受高價庫存影響，從成本端和價格端雙重擠壓利潤。隨高價庫存消化完畢，預(yù)計Q2有所好轉(zhuǎn)。
豬價低迷養(yǎng)殖虧損。一季度公司參控股子公司累計出欄143.77萬頭，銷售收入22.94億元，其中控股公司出欄88.22萬頭，同比增長41.81%，累計收入14.09億元，同比增長69.96%；參股公司出欄55.55萬頭，同比增長23.64%，累計收入8.85億元，同比增長41.60%。但豬價仍處于較低水平，23Q1行業(yè)平均價格僅15.32元/公斤，預(yù)計生豬業(yè)務(wù)仍出現(xiàn)虧損。
轉(zhuǎn)基因種子有序推進(jìn)。4月28日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《2023年農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準(zhǔn)清單》，其中大北農(nóng)轉(zhuǎn)mvip3Aa和pat基因抗蟲耐除草劑大豆DBN8002生產(chǎn)應(yīng)用的安全證書獲批，有效區(qū)域為黃淮海夏大豆區(qū)。2022年11月，該事件也通過阿根廷政府的安全評價，獲批種植許可。該轉(zhuǎn)化事件對主要鱗翅目害蟲有優(yōu)良的控制效果，與轉(zhuǎn)化事件DBN9004疊加能夠形成優(yōu)良的抗蟲耐除草劑復(fù)合性狀產(chǎn)品。目前，大北農(nóng)生物技術(shù)已獲得4個轉(zhuǎn)基因玉米生產(chǎn)應(yīng)用安全證書和2個轉(zhuǎn)基因大豆生產(chǎn)應(yīng)用安全證書，在性狀端競爭優(yōu)勢明顯。
我們維持原預(yù)測，預(yù)計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.71、14.89、19.34億元，同比分別增加1106.9%、121.9%、29.9%。預(yù)計未來公司飼料和養(yǎng)殖業(yè)隨下游情況好轉(zhuǎn)，同時種業(yè)競爭力強勁，隨轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地公司長期增長潛力突出。我們沿用FCFF估值，維持目標(biāo)價10.35元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險、飼料需求下降風(fēng)險、飼料原材料價格波動風(fēng)險、生豬價格波動風(fēng)險
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