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摘要：
　　周期定位：1）國內處于三周期分析框架下的第1階段復蘇期，企業(yè)盈利仍在邊際改善，但幅度仍然有限；海外仍處于三周期分析框架下的第4到第5個階段的過渡，美聯(lián)儲各委員在杰克遜霍爾會議上持續(xù)釋放偏鷹信號。2）庫存周期角度下，中國仍在被動去庫階段，政策加持下，補庫或在年底。美國仍處于需求、庫存增速雙探底的主動去庫周期。密切觀察需求端、勞動力市場、庫存動向以預判切入被動去庫時間點。
　　宏觀君之見：8月資本市場利好政策頻出，從印花稅調降到IPO收緊、規(guī)范減持、降低兩融保證金比例等，政策端對于平衡一二級市場、促進權益市場合理回報的導向較為明確。在當下的權益市場，不論是短期交易還是中長期配置，均迎來較好時間點。
　　8月大類資產表現(xiàn)回顧：全球權益資產同步走弱，AH股市整體下跌伴隨著債市屢創(chuàng)新高，商品無懼權益影響，走勢偏強。臨近月末，外資連續(xù)流出暫緩，股債走勢有所逆轉，商品整體維持偏強走勢。
　　9月宏觀展望：股市修復行情即將開啟，內部先關注企業(yè)端地產債的解決方案以及PMI景氣度指引。外部看非農數(shù)據(jù)對于美債利率以及人民幣外匯的影響。
　　風險提示：
　　地緣政治風險升級、內生性增長匱乏