>> 平安證券-2023年8月PMI數(shù)據(jù)解讀：政策加力效果初顯-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生，張璐，常藝馨 |
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平安觀點：
國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年8月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。
制造業(yè)產(chǎn)需低位回溫。1）8月制造業(yè)生產(chǎn)、新訂單指數(shù)同步回升，分別處2012年以來的29%和28%分位。各行業(yè)中，裝備制造和消費品制造生產(chǎn)表現(xiàn)最為突出。制造業(yè)新出口訂單略有提升，與中國出口集裝箱運價指數(shù)的回升相互印證，表明外需對制造業(yè)的拖累未進(jìn)一步加大?？紤]到去年同期出口基數(shù)較低，預(yù)計8月中國出口同比跌幅可能略有收窄。2）企業(yè)預(yù)期有所改善，帶動采購和庫存回補。政治局會議后，一系列宏觀政策推出，對企業(yè)家信心形成提振，8月制造業(yè)PMI生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回升。預(yù)期回穩(wěn)的同時，制造業(yè)企業(yè)備貨提速，8月制造業(yè)PMI采購量和進(jìn)口指數(shù)回升，繼而帶動原材料和產(chǎn)成品庫存指數(shù)進(jìn)一步回補。3）價格跌幅收窄，主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)自低位略有上行。從其與PPI環(huán)比之間的相關(guān)性推斷，預(yù)計8月PPI環(huán)比將升至0.3%，8月PPI同比增速將從上月-4.4%升至-2.9%。
建筑業(yè)施工活動提速。8月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、新訂單指數(shù)低位回升，分別處2012年以來的3.6%和7.1%分位。其中，土木工程建筑業(yè)的生產(chǎn)活動的表現(xiàn)強于建筑業(yè)總體。8月以來，臺風(fēng)暴雨天氣的影響逐漸減弱，北方傳統(tǒng)施工旺季臨近，基建實物工作量加快形成，帶動土木工程建筑業(yè)市場需求改善，較好對沖了房屋建筑施工疲弱的影響，對建筑業(yè)需求形成一定支撐。
服務(wù)業(yè)擴張速度放緩。8月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動、新訂單和業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)同步下行。結(jié)構(gòu)上：1）地產(chǎn)及金融相關(guān)行業(yè)拖累較大，受商品房銷售尚無起色、人身險產(chǎn)品預(yù)定利率將普遍下調(diào)、股票市場表現(xiàn)偏弱等因素的影響。2）暑期線下經(jīng)濟活躍度較高，對服務(wù)業(yè)的支撐較強。鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理、文化體育娛樂、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。此外，服務(wù)業(yè)價格指數(shù)回升，吸納就業(yè)情況好轉(zhuǎn)。8月服務(wù)業(yè)銷售價格和投入品價格指數(shù)均回升，預(yù)計8月CPI服務(wù)同比增速將進(jìn)一步提升；8月服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)提升0.4個點，或得益于勞動密集型的線下接觸性服務(wù)業(yè)恢復(fù)。
8月綜合PMI生產(chǎn)指數(shù)回升，中國經(jīng)濟的復(fù)蘇斜率出現(xiàn)企穩(wěn)苗頭，背后有三條線索：1）宏觀政策更加積極。7月政治局會議定調(diào)之后，逆周期調(diào)節(jié)力度逐步加大。政策通過兩條路徑對經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響：一是托底需求，專項債發(fā)行提速帶來資金支持，地方政府化債方案逐步明晰減輕后顧之憂，助力基建實物工作量加快形成，帶動建筑業(yè)新訂單和商務(wù)活動指數(shù)、原材料制造行業(yè)生產(chǎn)修復(fù)；二是提振信心，制造業(yè)大中型企業(yè)的信心有所改善，這使生產(chǎn)的恢復(fù)快于需求，采購量增加、庫存有所累積。2）線下經(jīng)濟活躍度較高。暑期正值出行消費旺季，接觸性服務(wù)業(yè)進(jìn)一步恢復(fù)，這對于穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價有積極意義。3）房地產(chǎn)拖累依然較強。房屋建筑業(yè)和房地產(chǎn)、金融相關(guān)的服務(wù)業(yè)景氣度呈現(xiàn)低迷，穩(wěn)地產(chǎn)政策仍需加快落地。
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