久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期內(nèi)容提要:
　　[Table_S ？營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，權(quán)益比上升歸母凈利改善ummary]。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1369.78億元，同比上升23.71%，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)主要由于公司結(jié)算節(jié)奏加
　　快，上半年交付11.3萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)43%，上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)150.67億元，
　　同比增長(zhǎng)0.8%，公司凈利潤(rùn)增速不及營(yíng)收增速主要由于：1）毛利率持續(xù)承壓下降4.26pct；2）投資收益規(guī)模同比下降58.47%。公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)122.22億元，同比上升12.65%，主要由于公司上半年結(jié)算項(xiàng)目權(quán)益比提升，上半年公司少數(shù)股東損益占比較去年同期下降8.6pct。
　??？銷售：穩(wěn)居行業(yè)第一名，市占率持續(xù)提升。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售簽約面積1383.09萬(wàn)平方米，同比上升5.8%，實(shí)現(xiàn)銷售簽約金額2368.21億元，同比上升12.7%，市場(chǎng)占有率提升0.4 pct至3.8%。公司持續(xù)發(fā)揮城市深耕優(yōu)勢(shì)，公司重點(diǎn)布局的38個(gè)核心城市的銷售金額占比87%，同比提升8pct；銷售金額超百億城市達(dá)到6個(gè)，累計(jì)銷售金額1123億元，同比增長(zhǎng)21%；上半年，公司在25個(gè)城市銷售排名第一，46個(gè)城市排名前三。公司區(qū)域深耕效果持續(xù)凸顯，上半年實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)三角銷售金額777億元，粵港澳大灣區(qū)銷售金額570億元。我們認(rèn)為隨著下半年政策持續(xù)落地，行業(yè)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，公司有望憑借在一二線城市的深耕優(yōu)勢(shì)，受益于市場(chǎng)復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)和市占率提升。
　??？拿地：積極拿地補(bǔ)充土儲(chǔ)，新增項(xiàng)目利潤(rùn)情況良好。上半年公司把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，積極補(bǔ)充土地資源，共拓展項(xiàng)目41個(gè)，總地價(jià)709億元，同比增加17%；容積率面積385萬(wàn)平方米，同比下降7%，拓展均價(jià)18415.58元/平，較去年同期上升25%，拿地強(qiáng)度29.9%，較去年同期上升1.1pct。2023年上半年在38個(gè)核心城市拓展總地價(jià)和拓展面積占比分別為99%和95%，較去年同期提升9pct和21pct。上半年公司新增項(xiàng)目稅前成本利潤(rùn)率平均超過(guò)15%，收益率良好，投資確定性強(qiáng)。公司2023年上半年在一線城市拓展金額占比37.5%，二線城市占比42.5%。截至2023年中，公司國(guó)內(nèi)待開發(fā)土地儲(chǔ)備5885.56萬(wàn)平，其中一二線城市占比近六成，土地資源豐富，土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)較好。同時(shí)，隨著行業(yè)銷售逐步企穩(wěn)，公司資金充裕，有望在2023下半年提升土地拓展力度。
　?。咳谫Y：融資成本進(jìn)一步下降，定增有望增強(qiáng)資本實(shí)力。公司三道紅線保持綠檔，扣除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率為65.31%、凈負(fù)債率為63.06%，分別下降3.17和0.50pct，現(xiàn)金短債比為1.38。綜合融資成本約3.73%，較年初下降19bps。公司擬募資不超過(guò)125億元用于廣州保利領(lǐng)袖海等14個(gè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金15億元，目前已獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)，定增發(fā)行成功后有望1）擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。我們預(yù)計(jì)定增后公司現(xiàn)金短債比上升0.12，凈負(fù)債率下降5.96pct，扣除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率下降0.8pct，在不突破“三道紅線”等監(jiān)管要求的前提下，為公司進(jìn)一步擴(kuò)表釋放空間。3）補(bǔ)充流動(dòng)資金，緩解業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)的現(xiàn)金需求壓力。
　　？盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司2023年上半年保持拿地節(jié)奏，在廣州、上海、南京、合肥、廈門、成都等城市均新增拓展地塊，未來(lái)有望受益于供給端分化實(shí)現(xiàn)銷售持續(xù)增加，并且公司待結(jié)算資源豐富。因此我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為1.77/2.11/2.49元/股，8月31日股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為7.92/6.62/5.61倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊或放松不及預(yù)期。地產(chǎn)行業(yè)銷售下行幅度超預(yù)期，定增發(fā)行不及預(yù)期。公司房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。