>> 安信證券-華致酒行(300755)Q2毛利率環(huán)比改善，全面發(fā)力金蕊天荷-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 712KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王朔，趙國防，胡家東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2023年半年報：
23H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.67億元/+9.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元/-52.97%，扣非歸母凈利潤1.43億元/-54.40%；單拆Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.24億元/+16.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元/-30.92%，扣非歸母凈利潤0.43億元/-37.22%。收入增長主要系公司連鎖門店分銷能力提升，通過對市場需求精準(zhǔn)研判，春節(jié)銷售旺季備貨充足，同時豐富精品酒產(chǎn)品矩陣、健全名酒供應(yīng)鏈體系。利潤下滑主要系毛利率承壓導(dǎo)致
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場投入加大導(dǎo)致毛利率承壓。
2023H1，公司毛利率同比下降3.42pcts至11.23%我們認為主要系市場需求變化下名酒銷售占比同比提高且部分名酒毛利率有所下降，同時精品酒市場營銷投入加大；其中單Q2毛利率12.91%、較Q1環(huán)比改善。銷售/管理/財務(wù)費用率分別為6.19%/1.66%/0.24%，同比+0.34pct/+0.17pct/+0.14pct，銷售費用增長主要系促銷費用和物流費用增加，管理費用增長主要系薪酬和折舊攤銷費用增加，財務(wù)費用增長主要系利息費用開支增加。凈利率為2.57%/-3.40pcts。
聯(lián)合知名酒企推出新品，全面推進金蕊產(chǎn)品戰(zhàn)略落地。
渠道端，公司進一步拓展大網(wǎng)點合作、擴大線上渠道規(guī)模，報告期內(nèi)新增華致酒行126家，旗艦店相繼落地北上廣等多個城市，自營電商平臺以及京東、天貓旗艦店均同步推進，電商業(yè)務(wù)增長顯著；產(chǎn)品端，加強與上游合作、加大精品酒推廣，報告期內(nèi)公司與各大酒企聯(lián)合推出“金內(nèi)參”、“古井貢·古20冰雪珍藏版”、“賴高淮作品·珍藏版”等，快速組建金蕊天荷服務(wù)小組、于全國開展項目說明會14場、培訓(xùn)分享會39場。
投資建議：
買入-A投資評級。由于酒類市場仍需恢復(fù)，結(jié)合上半年業(yè)績表現(xiàn)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收104.84/124.83/149.42億元，同比+20.39%/+19.07%/+19.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.17/6.16/8.42億元，同比+13.77%/+47.84%/+36.66%。
給予2023年28xPE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為28.00元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，市場價格波動風(fēng)險，產(chǎn)品質(zhì)量管控風(fēng)險等。
|
|
