>> 華鑫證券-華致酒行(300755)公司事件點評報告：利潤短期承壓，看好精品酒增長-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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2023 年 08 月 30 日，華致酒行發(fā)布 2023 年半年報。 投資要點▌ 標品終端價格下行，利潤短期承壓
2023H1 總營收 58.67 億元（同增 9%），歸母凈利潤 1.51 億
元（同減 53%）。2023Q2 總營業(yè)收入 21.24 億元（同增17%），歸母凈利潤 0.50 億元（同減 31%），利潤表現(xiàn)承壓。2023H1 毛利率 11.23%（-3pct），凈利率 2.67%（-3pct），銷售費用率為 6.19%（+0.3pct），管理費用率為1.66% （ +0.2pct ） ， 營 業(yè) 稅 金 及 附 加 占 比 為 0.27%（+0.01pct）。2023Q2 毛利率 12.91%（-1pct），凈利率2.46%（-2pct），銷售費用率為 7.64%（+1pct），管理費用率為 2.29%（ +0.2pct），營業(yè)稅 金及附加占比為 0.29%（+0.03pct）。上半年公司毛利率下降，主要系標品上半年終端銷售價格受到影響，費用率表現(xiàn)平穩(wěn)，凈利率整體下降。2023H1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 4.22 億元（同增 73%），銷售回款 59.52 億元（同增 14%）。2023Q2 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-0.65 億元（同減 127%），銷售回款為 23.62 億元（同
增 23%）。截至 2023H1，合同負債 0.58 億元（環(huán)比-24%）。 ▌ 精品酒持續(xù)增長，荷花品牌超預期業(yè) 務 上 看 ， 2023H1 主 營 業(yè) 務 / 其 他 業(yè) 務 營 收 分 別 為
58.40/0.27 億元，分別同比+9%/-23%；其中，2023H1 白酒業(yè)務營收為 54.29 億元（同增 11%），占主營收入比重 93%，毛利率為 10.07%（-4pct）。精品酒方面，上半年主打品牌荷花系列增長較好，新品金蕊天荷組建服務小組，加大宣傳力度；同時推出繼續(xù)與酒企合作開發(fā)“金內(nèi)參”、“古 20 冰雪珍藏版”、“賴高淮珍藏版”等多款精品酒，目前消費者反饋良好。門店上看，上半年公司新增華致酒行 126 家，大力發(fā)展“華致酒行 3.0”，著力開發(fā)團購客戶；同時優(yōu)化調(diào)整酒庫，提升整體門店質(zhì)量和單店產(chǎn)出。終端上看，公司加大荷花品牌品鑒會的投放力度，加強與消費者的互動。 ▌ 盈利預測我們看好公司持續(xù)加大精品酒培育，長期標品價格回升后盈利能力提升。根據(jù)公司半年度報告，我們調(diào)整 2023-2025 年EPS 為 0.70/0.97/1.25（前值分別為 1.70/2.36/3.11 元），當前股價對應 PE 分別為 32/24/18 倍，維持“買入”投資評
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