久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)收入37.4億元，同比+5.3%；歸母凈利潤1.01億元，同比-59.3%；扣非凈利潤1.00億元，同比-59.2%。公司收入符合預(yù)期，但利潤率仍然承壓。
　　毛利率端承壓，精品酒有待恢復(fù)：2023Q1公司毛利率為10.27%，同比-5.0pct；凈利率為2.79%，同比-4.27pct。公司品類結(jié)構(gòu)中精品酒的利潤率遠(yuǎn)高于用于引流的標(biāo)品酒。本季度公司利潤率的下滑，表明標(biāo)品酒表現(xiàn)穩(wěn)健，但精品酒仍有恢復(fù)空間。我們認(rèn)為隨著疫情放開后商務(wù)宴請(qǐng)等場(chǎng)景的消費(fèi)恢復(fù)以及公司品鑒會(huì)的恢復(fù)，精品酒有望進(jìn)一步修復(fù)。
　　費(fèi)用及現(xiàn)金流管控情況良好：2023Q1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.37%/ 1.30%/ 0.29%，同比+0.09/ +0.13/ +0.19pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高主要是利息費(fèi)用開支增加所致。2023Q1公司經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為4.86億元，相比去年同期的15萬元有明顯增長，現(xiàn)金流管控情況良好。
　　隨渠道網(wǎng)絡(luò)不斷完善、精品酒產(chǎn)品矩陣不斷豐富，看好公司疫后復(fù)蘇的彈性：產(chǎn)品端，近期公司與酒鬼酒等廠家戰(zhàn)略合作發(fā)布金酒鬼豐富精品酒產(chǎn)品矩陣；現(xiàn)有主力精品酒荷花推出新品紅蓮老荷花及“清花系列”，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富。渠道端，公司持續(xù)擴(kuò)展酒行、KA、零售網(wǎng)點(diǎn)、團(tuán)購等線下渠道，2022年銷售人員達(dá)1928人（增長681人），并逐步完成從“華致酒庫”、“華致名酒庫”到“華致酒行”的品牌升級(jí)工作，在一二線城市大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)旗艦店，夯實(shí)渠道實(shí)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的名酒流通渠道企業(yè)，擁有領(lǐng)先的精品酒經(jīng)營能力，隨著2023年疫后消費(fèi)復(fù)蘇，有較強(qiáng)的復(fù)蘇彈性?？紤]到Q1精品酒仍在恢復(fù)過程中，我們將公司2023~24年歸母凈利潤從6.8/ 9.9/ 11.2億元下調(diào)至5.7/ 9.4/ 11.2億元，同比+56%/ 64%/ 19%，對(duì)應(yīng)5月5日收盤價(jià)為20/ 12/ 10倍P/E，估值處于公司上市以來較低水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：精品酒恢復(fù)不及預(yù)期，門店擴(kuò)張不及預(yù)期等