>> 廣發(fā)期貨-國(guó)債期貨周報(bào)：地產(chǎn)政策優(yōu)化逐步落地，短期期債或出現(xiàn)下跌，關(guān)注回調(diào)后做多機(jī)會(huì)-230827
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 3276KB |
| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
葉倩寧 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
利多
8月15日降息
7月信貸大幅下降
利空
松地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺(tái)
擴(kuò)財(cái)政等穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能出臺(tái)
本周策略
目前10年期國(guó)債收益率2.57%，處在1年期MLF利率2.5%的上方，利差高于過(guò)去3年中樞，主要利空壓制是對(duì)地產(chǎn)放松和財(cái)政擴(kuò)張的政策擔(dān)憂(yōu)。上周五“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策工具推出，地產(chǎn)政策放松對(duì)債市的利空逐步落地。目前信貸投放尚未放量，地產(chǎn)基調(diào)偏向托而不舉，預(yù)期基本面恢復(fù)是一個(gè)漸近的過(guò)程，1-2個(gè)月內(nèi)快速反彈的概率不高。因此政策放松對(duì)債市應(yīng)屬于短期沖擊。后續(xù)債市利多預(yù)期尚未出盡，一是貨幣政策基調(diào)寬松明確保持資金面合理寬裕，9月地方債要加快發(fā)行，降準(zhǔn)預(yù)期仍在。二是存款利率很有可能跟隨下調(diào)，會(huì)進(jìn)一步利多債市。行情走勢(shì)上，短期債市或因地產(chǎn)放松出現(xiàn)下跌，政策利空出盡后，如果資金利率如預(yù)期保持寬松，債市存在上漲空間。10Y國(guó)債收益率目前在2.57%，上行預(yù)期到2.6%-2.65%（MLF+15bp），下行預(yù)期到2.5%中樞附近波動(dòng)。期債單邊策略方面建議待回調(diào)后做多。
上周策略
MLF續(xù)作和7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響已經(jīng)兌現(xiàn)，短期需要警惕短期一線(xiàn)城市地產(chǎn)政策優(yōu)化可能帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊，建議短期多單可以部分止盈。從二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表述來(lái)看，后續(xù)在“發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”方針下，繼續(xù)寬松或仍有空間，后續(xù)來(lái)看1年期MLF利率2.5%將成為短期內(nèi)10年期利率新的錨，鑒于當(dāng)前資金面維持平穩(wěn)偏松、貨幣寬松預(yù)期仍在、基本面漸進(jìn)式修復(fù)，即便期債類(lèi)似今年6月降息后出現(xiàn)倒V形走勢(shì)，或者由于受到地產(chǎn)政策沖擊回調(diào)，預(yù)期調(diào)整幅度不會(huì)太大，預(yù)期10年期國(guó)債利率在2.5%-2.65%區(qū)間波動(dòng)，建議單邊上可以逢調(diào)整做多。
|
|
