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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入184.76億元（YoY+20.32%），歸母凈利潤64.42億元（YoY+21.83%），扣非歸母凈利潤63.41億元（YoY+20.84%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額44.83億元（YoY+9.96%），總資產(chǎn)475.41億元（較2022年末+1.70%）。
　　2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.11億元（YoY+20.20%），歸母凈利潤38.71億元（YoY+21.63%），扣非歸母凈利潤38.12億元（YoY+20.05%）。
　　點(diǎn)評：
　　1.常規(guī)診療加速恢復(fù)，體外診斷和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)Q2增長亮眼。2023H1，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)收入86.67億元（YoY+27.99%），Q1增長超60%，主要得益于今年初ICU病房建設(shè)顯著提速和重癥設(shè)備采購量大幅增加，以及海外高端客戶群的突破。3月份以來，隨著國內(nèi)醫(yī)院常規(guī)診療活動加速恢復(fù)，體外診斷試劑消耗和超聲采購等常規(guī)業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)迅速復(fù)蘇的趨勢，并且常規(guī)產(chǎn)品的產(chǎn)能情況也已回歸常態(tài)。上半年，體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收59.75億元（YoY+16.18%），Q2增長超35%；同時(shí)，血球BC-7500系列、化學(xué)發(fā)光CL-8000i、生化BS2800M、凝血CX-9000、TLA流水線等重磅儀器裝機(jī)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，其中BC-7500系列裝機(jī)超1000臺，全年有望貢獻(xiàn)營收超10億元。醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收37.01億元（YoY+13.40%），Q2增長超35%，主要受益于超聲采購的復(fù)蘇和全新高端超生R系列和中高端I系列迅速上量帶來的海內(nèi)外高端客戶群的突破。
　　2.國內(nèi)市場業(yè)績穩(wěn)健增長，海外市場高端客戶持續(xù)突破。2023H1，國內(nèi)市場收入117.81億元（YoY+27.00%），預(yù)計(jì)MPI醫(yī)療產(chǎn)品創(chuàng)新體系進(jìn)一步深化和超230億的醫(yī)療新基建待釋放空間未來兩年會給公司帶來顯著增長貢獻(xiàn)；海外市場收入66.9億元（YoY+10.1%），其中Q2實(shí)現(xiàn)營收38.5億元（YoY+16.3%），歐洲和發(fā)展中國家市場Q2增速超20%。公司結(jié)合內(nèi)生和并購方式推進(jìn)國際平臺化能力建設(shè)和全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速突破空白高端客戶群：1）生命信息與支持領(lǐng)域，增加168家全新高端客戶，超300家實(shí)現(xiàn)橫向突破；2）體外診斷領(lǐng)域，增加超180家高端客戶，近80家實(shí)現(xiàn)橫向突破；3）醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，增加超110家高端客戶，超30家實(shí)現(xiàn)橫向突破。
　　3.研發(fā)創(chuàng)新打造多款爆品，構(gòu)建智慧醫(yī)療解決方案。2023H1公司研發(fā)投入20.40億元（YoY+40.07%），占營收比例11%，加快推進(jìn)技術(shù)迭代和高端產(chǎn)品的上市。2023H1，已推出UX54K熒光攝像系統(tǒng)、5mm光學(xué)腹腔鏡、全自動凝血分析儀CX-6000、全自動微生物AF-600等全新產(chǎn)品，并將于H2推出超高端全身臺式彩超、高端心臟臺式彩超等重磅產(chǎn)品。此外，截至2023H1，公司的“三瑞”生態(tài)IT解決方案實(shí)現(xiàn)簽單醫(yī)院累計(jì)超500家，新增超200家，“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室解決方案累計(jì)裝機(jī)醫(yī)院230家，新增超80家，“瑞影云++”累計(jì)裝機(jī)超7000套，新增超1900套，整體智慧解決方案裝機(jī)增加有望帶動試劑、儀器銷量加速提升。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為365.38、435.21、519.44億元，同比增速分別為20.33%、19.11%、19.35%，歸母凈利潤分別為115.97、138.79、166.53億元，同比增速分別為20.71%、19.68%、19.99%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為28、24、20倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)及注冊進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)，集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇，國際環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。