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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入184.76億元，同比增長(zhǎng)20.32%；歸母凈利潤(rùn)64.42億元，同比增長(zhǎng)21.83%；扣非歸母凈利潤(rùn)63.41億元，同比增長(zhǎng)20.84%。
　　分季度看，2023年單二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.11億元，同比增長(zhǎng)20.20%，歸母凈利潤(rùn)38.71億，同比增長(zhǎng)21.63%，扣非歸母凈利潤(rùn)38.12億，同比增長(zhǎng)20.05%。國(guó)內(nèi)新基建需求持續(xù)旺盛，海外高端客戶群順利擴(kuò)圍，公司3大核心業(yè)務(wù)線均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)公司單季度業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)異。
　　國(guó)內(nèi)新基建可及商機(jī)持續(xù)釋放，海外高端醫(yī)院加速滲透。2023上半年，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入86.67億元，同比增長(zhǎng)27.99%。國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建訂單主要以大型公立醫(yī)院擴(kuò)容為主，其采購(gòu)需求多為全院級(jí)大項(xiàng)目，公司的全院級(jí)整體解決方案和“三瑞”智慧生態(tài)系統(tǒng)高度適配新基建需求，相關(guān)訂單收入持續(xù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，截至2023年6月末，公司可及醫(yī)療新基建待釋放的市場(chǎng)空間仍超過230億元，預(yù)計(jì)未來2年都將生命信息與支持業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)提供有力支撐；伴隨公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，海外高端客戶群體滲透逐漸加速，整體解決方案優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大。
　　體外診斷需求顯著復(fù)蘇，并購(gòu)DiaSys加速邁向全球。2023年上半年，公司體外診斷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.75億元，同比增長(zhǎng)16.18%，其中單二季度增速超過35%。3月份以來，國(guó)內(nèi)門急診、手術(shù)等診療活動(dòng)快速恢復(fù)，診斷試劑消耗顯著提升，同時(shí)血球、發(fā)光、生化、血凝、流水線等多系列產(chǎn)品的裝機(jī)也迎來加速，帶動(dòng)公司體外診斷業(yè)務(wù)取得良好成績(jī)，我們預(yù)計(jì)下半年診斷需求有望持續(xù)向好；2023年7月公司公告收購(gòu)DiaSys Diagnostic Systems 75%的股權(quán)，有望進(jìn)一步加強(qiáng)海外本地化生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、服務(wù)等能力建設(shè)，加快體外診斷業(yè)務(wù)的全面國(guó)際化步伐。
　　高端超聲國(guó)內(nèi)占比已超50%，更多新品驅(qū)動(dòng)影像業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2023年上半年，公司醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入37.01億元，同比增長(zhǎng)13.40%，其中二季度增長(zhǎng)超過35%。2023Q2以來，國(guó)內(nèi)超聲的采購(gòu)需求快速回升，同時(shí)疊加公司全新高端超聲R系列和全新中高端超聲I系列迅速上量，帶動(dòng)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司持續(xù)加強(qiáng)超聲技術(shù)的高端化和應(yīng)用臨床化發(fā)展，二、三級(jí)醫(yī)院占國(guó)內(nèi)超聲收入比重連年提升，高端超聲占國(guó)內(nèi)超聲收入的比重已超過50%，海外市場(chǎng)也在I系列以及多款全新POC超聲等的帶動(dòng)下不斷迎來從中低端客戶向高端客戶的突破。
　　 “三瑞”系統(tǒng)加速裝機(jī)入院，助力更多醫(yī)院客戶打造智慧診療。2023年上半年，公司瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)簽單醫(yī)院新增超過200家，累計(jì)客戶超過500家；“邁瑞智檢”新增裝機(jī)超過80家，累計(jì)裝機(jī)230家醫(yī)院，其中75%為三級(jí)醫(yī)院；瑞影云++”新增裝機(jī)超過1900套，累計(jì)裝機(jī)超過7000套。公司憑借高效完備的醫(yī)療設(shè)備集成化管理體系不斷幫助醫(yī)療客戶升維醫(yī)院管理水平，提升科室運(yùn)營(yíng)效率，提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)與醫(yī)院已有的臨床數(shù)據(jù)互補(bǔ)并有機(jī)結(jié)合，加速科研產(chǎn)出，未來有望持續(xù)加深客戶粘性與合作深度，助力各項(xiàng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司公告，我們預(yù)計(jì)未來公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在醫(yī)療新基建、院內(nèi)診療復(fù)蘇等趨勢(shì)下快速增長(zhǎng)，海外高端客戶有望持續(xù)突破，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入370.60、445.91、536.91億元，同比增長(zhǎng)22%、20%、20%；預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)116.03、139.65、167.86億元，同比增長(zhǎng)21%、20%、20%。考慮到公司是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)地位，海外產(chǎn)品持續(xù)快速放量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。