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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約43.1億元，同比111%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.8億元，同比128%；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.5億元，同比124%，歸母凈利3.8億元，同比增長(zhǎng)73%。公司業(yè)績(jī)落于預(yù)告中上區(qū)間。
　　事件評(píng)論
　　半年維度看，23H1公司風(fēng)電塔架、葉片類產(chǎn)品交付增加，以及海風(fēng)業(yè)務(wù)并表，營(yíng)收翻倍以上高增；實(shí)現(xiàn)毛利率22.9%，同比下降約1pct；期間費(fèi)用率7.7%，同比下降4.5pct，其中：銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別同比下降0.3、1.2、2.4、0.6pct。最終，公司實(shí)現(xiàn)凈利率13.6%，同比提升約1pct。其中，23H1拆分業(yè)務(wù)看，1）風(fēng)電塔筒：23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13.5億元，同比增長(zhǎng)41.2%，毛利率約12.5%，同比提升3.6pct，預(yù)計(jì)主要受益于開(kāi)工率提升、原材料價(jià)格下降等；2）葉片：23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約12.3億元，同比增長(zhǎng)144%，毛利率約12.6%，同比提升6pct；3）海風(fēng)：23H1公司完成江蘇長(zhǎng)風(fēng)業(yè)務(wù)并表，并表營(yíng)收約9.5億元，毛利率約13.6%，利潤(rùn)約0.8億元，凈利率約9%；4）發(fā)電：23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約6.9億元，同比增長(zhǎng)31%，毛利率約74.7%，同比提升6pct，預(yù)計(jì)主要系23年上半年風(fēng)電設(shè)備發(fā)電小時(shí)數(shù)同比增加所致（23H1全國(guó)風(fēng)電平均利用小時(shí)同比提升83小時(shí)）。公司目前在運(yùn)營(yíng)風(fēng)場(chǎng)容量1.38GW，在建風(fēng)電場(chǎng)0.2GW，其余風(fēng)電項(xiàng)目正積極籌備開(kāi)工。
　　季度維度看，23Q2公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)120%以上，預(yù)計(jì)主要系5月江蘇長(zhǎng)風(fēng)完成并表所致，毛利率約21.4%，同比下降約3pct，預(yù)計(jì)系海風(fēng)并表帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化；期間費(fèi)用率約6%，同比下降約3pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別同比下降0.3、0.1、2.0、0.6pct。最終，Q2實(shí)現(xiàn)凈利率約13.1%，同比下降約4pct。
　　其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，2023Q2公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入7.1億元，同環(huán)比均大幅改善；2023Q2資本開(kāi)支約3.0億元，表明公司積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。公司今年Q2已完成江蘇長(zhǎng)風(fēng)產(chǎn)能并表，目前形成產(chǎn)能40萬(wàn)噸（江蘇鹽城20萬(wàn)噸單樁+江蘇通州灣20萬(wàn)噸導(dǎo)管架），廣東汕尾導(dǎo)管架20萬(wàn)噸產(chǎn)能尚未投產(chǎn)。年初以來(lái)公司陸續(xù)在揭陽(yáng)、陽(yáng)江、漳州等地簽約海工項(xiàng)目合作意向，積極推進(jìn)德國(guó)海工、通州灣二期、鹽城二期、揭陽(yáng)、陽(yáng)江等海工基地建設(shè)，并規(guī)劃漳州基地布局，有望到2025年底形成超250萬(wàn)噸海風(fēng)總產(chǎn)能。
　　公司積極在國(guó)內(nèi)外開(kāi)展海風(fēng)產(chǎn)能布局，并率先實(shí)現(xiàn)導(dǎo)管架規(guī)?；鲐?，有望受益于海風(fēng)放量，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。預(yù)計(jì)2023年公司歸母凈利潤(rùn)15億元，對(duì)應(yīng)PE約15倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；
　　2、競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力不及預(yù)期