>> 民生證券-天順風(fēng)能(002531)2023年半年報點(diǎn)評：經(jīng)營穩(wěn)健，著眼長遠(yuǎn)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 829KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康，王一如 |
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事件：2023年8月28日，公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.08億元，同比增長111.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.80億元，同比增長128.11%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.53億元，同比增長107.69%。
單季度來看，公司2023Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.46億元，同比增長124.22%、環(huán)比增長116.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.82億元，同比增長72.66%、環(huán)比增長93.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.64億元，同比增長78.85%、環(huán)比增長92.05%。
從盈利水平來看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率21.39%，同比-2.84Pcts、環(huán)比-4.48Pcts；23Q2凈利率13.09%，同比-3.65Pcts、環(huán)比-1.54Pcts。
分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看：1）陸塔：23H1實(shí)現(xiàn)收入13.45億元，同比+41.2%；毛利率12.49%，同比+3.62Pcts。2）葉片：23H1收入12.26億元，同比+143.9%；毛利率12.60%，同比+5.9Pcts。3）電站：23H1收入6.88億元，同比+31.5%；毛利率74.7%，同比+5.7Pcts；目前位于湖北省沙洋縣的200MW風(fēng)電項目正在推進(jìn)。4）海工：公司以現(xiàn)金收購的江蘇長風(fēng)已于2023年5月并表，23H1并表收入約9.52億元，毛利率約13.55%。
發(fā)力海工立足長遠(yuǎn)。2023年5月公司完成收購江蘇長風(fēng)，目前已形成40萬噸/年的海工產(chǎn)能；公司目前在建產(chǎn)能有德國海工、通州灣二期、鹽城二期、揭陽和陽江等海工基地，漳州基地也在前期規(guī)劃準(zhǔn)備中。今年公司將加快已確定產(chǎn)能的建設(shè)和投產(chǎn)，預(yù)計海上風(fēng)電總產(chǎn)能到2025年底將超250萬噸。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收130.1/178.0/224.8億元，歸母凈利潤分別為15.1/21.3/28.7億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為15/11/8X，考慮公司陸塔龍頭地位穩(wěn)固、海工布局持續(xù)發(fā)力，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期，需求不及預(yù)期等。
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