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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.08億元，同比增長111.01%；歸母凈利潤5.80億元，同比增長128.11%；扣非后歸母凈利潤5.53億元，同比增長107.69%。二季度，公司實(shí)現(xiàn)營收29.46億元，同比增長124.22%；歸母凈利潤3.82億元，同比增長72.52%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　各主要業(yè)務(wù)量利齊升，推動業(yè)績高增。上半年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.80億元，同比增長128.11%，主要因?yàn)楦髦饕獦I(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)量利齊升，另外公司上半年完成對江蘇長風(fēng)的收購，貢獻(xiàn)增量業(yè)績；上半年公司綜合毛利率22.92%，同比下降0.96個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)橹圃祛悩I(yè)務(wù)收入增速相對更快導(dǎo)致整體收入結(jié)構(gòu)變化。上半年，公司塔筒類收入13.45億元，同比增長41.19%，毛利率12.49%，同比增長3.62個(gè)百分點(diǎn)；葉片類收入12.26億元，同比增長143.93%，毛利率12.60%，同比增長5.9個(gè)百分點(diǎn)；塔筒和葉片業(yè)務(wù)實(shí)施主體蘇州天順風(fēng)能設(shè)備有限公司上半年凈利潤1.62億元，同比增長338%。公司上半年整體經(jīng)營情況好于預(yù)期。
　　成功收購江蘇長風(fēng)，大力擴(kuò)張海工產(chǎn)能。2023年5月公司完成收購江蘇長風(fēng)，上半年公司實(shí)現(xiàn)海工類產(chǎn)品收入9.52億元，產(chǎn)品毛利率13.55%。江蘇長風(fēng)下轄三個(gè)工廠，分別是江蘇鹽城射陽20萬噸單管樁產(chǎn)能、江蘇通州灣20萬噸導(dǎo)管架產(chǎn)能、廣東汕尾20萬噸導(dǎo)管架配套產(chǎn)能（尚未完全投產(chǎn)）。2023年以來，公司分別與揭陽惠來縣、陽江高新區(qū)、漳州開發(fā)區(qū)簽約重型海工裝備的合作意向或協(xié)議，進(jìn)一步加強(qiáng)海工布局，目前已形成40萬噸/年的海工產(chǎn)能，在建產(chǎn)能有德國海工、通州灣二期、鹽城二期、揭陽和陽江等海工基地，漳州基地也在前期規(guī)劃準(zhǔn)備中，預(yù)計(jì)到2025年底公司海上風(fēng)電總產(chǎn)能將超250萬噸。
　　零碳業(yè)務(wù)快速發(fā)展，與制造業(yè)務(wù)良性聯(lián)動。上半年公司零碳業(yè)務(wù)的實(shí)施主體上海天順零碳實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.73億元，是公司最主要的利潤來源。上半年公司實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量17.2億千瓦時(shí)，同比增加62%，發(fā)電收入6.88億元，同比增長31.49%，上網(wǎng)電量和發(fā)電收入的大幅增長主要因?yàn)樯习肽陙盹L(fēng)較好以及內(nèi)蒙古興和縣500MW風(fēng)電項(xiàng)目于2023年1月順利并網(wǎng)；截至上半年，公司在營風(fēng)電場并網(wǎng)容量1383.8MW。公司通過制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張模式積累了大量的風(fēng)電開發(fā)資源，目前，位于湖北省沙洋縣的200MW風(fēng)電項(xiàng)目正在推進(jìn)，其他風(fēng)電項(xiàng)目正在積極籌備開工，預(yù)期未來零碳業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　　投資建議。考慮傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)盈利水平及江蘇長風(fēng)收購事項(xiàng)推進(jìn)節(jié)奏好于預(yù)期，調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為13.83、18.52、24.15億元（原值13.04、18.33、23.47億元），動態(tài)PE 17.6、13.1、10.1倍。風(fēng)電行業(yè)景氣向上，公司主要業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，未來持續(xù)成長可期，維持公司“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）公司塔筒等業(yè)務(wù)的盈利水平受鋼材等原材料價(jià)格影響較大，如果原材料價(jià)格單邊上行，可能造成不利影響；（2）海外貿(mào)易政策以及匯率波動都可能對公司海外業(yè)務(wù)造成不利影響；（3）制造板塊可能因競爭加劇而盈利水平不及預(yù)期。