>> 中銀證券-天順風(fēng)能(002531)23Q1業(yè)績同比高增，產(chǎn)能布局持續(xù)深化-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大小： |
860KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年年報與2023年一季報，業(yè)績同比分別為-52%/+506.88%，公司業(yè)績自2022年下半年開始改善，快速擴(kuò)張產(chǎn)能，穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)電場資源獲取與項目并網(wǎng)；維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2022年業(yè)績同比下降52%，2023Q1業(yè)績同比增長507%：公司發(fā)布2022年年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.38億元，同比下降17.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.28億元，同比下降52.03%；扣非凈利潤6.35億元，同比下降40.96%。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.44億元，環(huán)比增長87.51%，出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績符合此前業(yè)績快報的預(yù)期。公司同時發(fā)布2023年一季報，實(shí)現(xiàn)收入13.63億元，同比增長87.17%，歸母凈利潤1.97億元，同比增長506.88%，環(huán)比下降19.10%。
風(fēng)塔產(chǎn)品出貨承壓，下半年情況明顯改善：受到2022年行業(yè)安裝與運(yùn)輸受阻的影響，公司風(fēng)塔產(chǎn)品出貨有所承壓，全年實(shí)現(xiàn)風(fēng)塔及相關(guān)產(chǎn)品銷售49.88萬噸，同比下降20.38%，其中2022H1公司風(fēng)塔及相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量僅約15萬噸，下半年出貨改善明顯。2022年全年公司風(fēng)塔板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入39.36億元，同比下降23.98%；實(shí)現(xiàn)毛利率11.42%，同比下降0.65%。
產(chǎn)能布局持續(xù)深化：2022年，公司濮陽、通遼和沙洋塔筒廠相繼投產(chǎn)，截至2022年底，公司塔筒產(chǎn)能合計約100萬噸/年。公司未來還將持續(xù)拓展海風(fēng)與陸風(fēng)的產(chǎn)能布局。陸上方面，公司2023年預(yù)計還將在吉林乾安、廣西北海建設(shè)新生產(chǎn)基地，未來公司有望充分利用產(chǎn)能，維系行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位；海上方面，公司預(yù)計將在2023年5月完成對江蘇長風(fēng)的收購，并將形成年產(chǎn)60萬噸的海工產(chǎn)能。此外公司在建及擬新建產(chǎn)能有德國海工、鹽城二期、揭陽和陽江等海工基地，預(yù)計海上風(fēng)電總產(chǎn)能到2024年底將達(dá)到200萬噸。
穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)電場資源獲取與項目并網(wǎng)：2022年公司實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入9.54億元，同比下降9.15%；板塊毛利率同比下降5.38個百分點(diǎn)至64.62%。截至2022年底，公司累計并網(wǎng)風(fēng)電場884MW，2023年1月份內(nèi)蒙古興和縣500MW風(fēng)電項目順利并網(wǎng)，公司風(fēng)電站運(yùn)營規(guī)模增加57%。此外，公司持續(xù)獲取新資源，2022年3月成功獲得600MW湖北省新能源項目建設(shè)指標(biāo)，預(yù)計項目將于2023年開工建成，并于2024年并網(wǎng)。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司年報與行業(yè)需求情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.97/1.37/1.65元（原2023-2025年預(yù)測為0.93/1.13/-元），對應(yīng)市盈率14.5/10.2/8.5倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
大宗原材料價格波動；風(fēng)電行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；風(fēng)電場盈利不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)布局不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張速度不達(dá)預(yù)期。
|
|
