>> 西南證券-天順風(fēng)能(002531)業(yè)績短期承壓，產(chǎn)能釋放打開增長空間-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨 |
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事件：2022年，公司實現(xiàn)營收 67.4億元，同比下降17.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.3億元，同比下降52%；扣非歸母凈利潤6.3億元，同比下降41%。其中四季度公司實現(xiàn)營收29.5億元，同比下降50.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比下降67.3%；扣非歸母凈利潤2.2億元，同比下降68.3%。2023Q1公司實現(xiàn)營收13.6億元，同比增長87.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2億元，同比增長506.9%；扣非歸母凈利潤1.9億元，同比增長201.7%。
塔筒、葉片布局日趨完善，短期受需求影響銷量下滑。2022年，隨著河南濮陽、湖北沙洋、內(nèi)蒙通遼塔筒基地投產(chǎn)，吉林乾安、廣西北海新生產(chǎn)基地開工建設(shè)，陸塔產(chǎn)能100萬噸/年；伴隨沙洋、商都葉片工廠相繼投產(chǎn)，葉片基地布局日趨完善，葉片產(chǎn)能1500套/年，實現(xiàn)與塔筒業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動。受供應(yīng)鏈、機(jī)組大型化加速等影響，2022年公司塔筒、葉片等主要產(chǎn)品銷量同比有所下滑，其中塔筒實現(xiàn)銷量49.9萬噸，同比下降20.4%；葉片及模具實現(xiàn)銷量1933片和85套，分別同比下降27.7%/39.3%。未來，公司零部件業(yè)務(wù)有望受益下游裝機(jī)需求提振而恢復(fù)向上。
加快新能源開發(fā)建設(shè)，積極推進(jìn)零碳實業(yè)發(fā)展。2022年，公司最大單體風(fēng)電場內(nèi)蒙古50萬千瓦項目完成全部機(jī)組吊裝，并于2023年1月順利實現(xiàn)全容并網(wǎng)。公司積極推進(jìn)零碳實業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，繼續(xù)加大在華東、華南、華中等區(qū)域的資源開發(fā)力度，2022年3月公司獲得湖北省新能源項目建設(shè)指標(biāo)60萬千瓦，預(yù)計該批項目分別于2023/2024年開工建成/并網(wǎng)，為公司提供新業(yè)績增量。
加快推進(jìn)海工基地建設(shè)，打造第三成長曲線。2022年12月公司公告全資收購江蘇長風(fēng)，預(yù)計2023年5月完成收購，屆時將形成60萬噸/年的海工產(chǎn)能。目前公司在建產(chǎn)能包括德國50萬噸、鹽城二期40萬噸，擬建產(chǎn)能包括通州灣二期以及揭陽和陽江基地，實現(xiàn)了在歐洲、中國江蘇、廣東的海上風(fēng)電產(chǎn)能布局，并將進(jìn)一步完善福建和廣東的產(chǎn)能布局，預(yù)計2024年底海上風(fēng)電總產(chǎn)能將達(dá)到200萬噸，海工基地快速布局。
盈利預(yù)測與投資建議。受益下游風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇，疊加公司自身產(chǎn)能增長，預(yù)計公司2023-2025年營收分別為142.1億元、204.6億元、236.4億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為163.5%/49%/21.3%，有望快速恢復(fù)。公司產(chǎn)能積極擴(kuò)張，業(yè)務(wù)協(xié)同作用有望進(jìn)一步受益行業(yè)復(fù)蘇，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電訂單需求下降明顯、公司產(chǎn)能利用率下降的風(fēng)險；鋼材價格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風(fēng)險；匯率波動影響公司海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險。
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