>> 民生證券-天順風(fēng)能(002531)2022年年報及2023年一季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，海工持續(xù)發(fā)力-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
795KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2023年4月28日，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.38億元，同比下降17.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.28億元，同比下降52.0%，處于業(yè)績預(yù)告中值；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.35億元，同比下降40.9%。
單季度來看，公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.47億元，同比下降0.16%、環(huán)比增長68.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.44億元，同比下降12.3%、環(huán)比增長87.7%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.63億元，同比增長87.2%、環(huán)比下降53.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增長506.9%、環(huán)比下降19.3%。從盈利水平來看，23Q1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率26.23%，同比+2.97Pcts、環(huán)比+10.32Pcts；23Q1凈利率14.63%，同比+10.3Pcts、環(huán)比+6.62Pcts。
分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看：1）陸塔：2022年銷量49.87萬噸，同比-20.4%，單噸價格約7890元，同比-4.5%，單噸毛利約901元，同比-9.7%。2）葉片銷量1933片、模具85套。3）電站：截至2022年底，公司累計并網(wǎng)風(fēng)電場884MW，2022年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量19.37億度，同比-7.33%，實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入9.54億元，同比-9.15%；2023年1月新增并網(wǎng)500MW、在運(yùn)營規(guī)模達(dá)到1.38GW。
發(fā)力海工成長可期。2022年底公司公告擬收購江蘇長風(fēng)三個工廠（鹽城射陽20萬噸單管樁、通州灣20萬噸導(dǎo)管架、汕尾20萬噸導(dǎo)管架）,預(yù)計于23年5月完成收購并形成60萬噸/年的海工產(chǎn)能。此外，公司在建及擬新建產(chǎn)能有德國海工、鹽城二期、揭陽和陽江等海工基地；今年公司將進(jìn)一步完善福建和廣東的產(chǎn)能布局，預(yù)計海上風(fēng)電總產(chǎn)能到2024年底將達(dá)到200萬噸。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收148.4/206.8/248.7億元，歸母凈利潤分別為17.1/24.7/31.1億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為15/10/8X，考慮公司陸塔龍頭地位穩(wěn)固、海工布局持續(xù)發(fā)力，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期，需求不及預(yù)期等
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