>> 德邦證券-一心堂(002727)新零售布局不斷完善，門店拓展提速-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
753KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林，劉闖，張俊 |
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事件：23H1公司實現(xiàn)收入86.76億元，同比增長8.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.05億元，同比增長20.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.05億元，同比增長26.94%。23Q2單季度實現(xiàn)收入42.40億元，同比增長6.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.65億元，同比增長10.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.64億元，同比增長12.98%。
新零售高速增長，業(yè)務(wù)布局不斷完善。23H1公司新零售總銷售額達(dá)3.78億元。其中，O2O業(yè)務(wù)為主要增長引擎，銷售額達(dá)3.05億元;B2C業(yè)務(wù)完成銷售7397萬元。O2O業(yè)務(wù)目前已涉及全國10個省級行政區(qū)，深化線上線下融合，高效服務(wù)用戶用藥最后一公里。B2C業(yè)務(wù)目前已開通天貓、京東、拼多多、美團(tuán)等所有主流B2C平臺，云南及多個省子公司均開通了三方B2C業(yè)務(wù)。
門店垂直滲透拓展，慢病醫(yī)保擴(kuò)大線下覆蓋面。公司持續(xù)開展市縣鄉(xiāng)一體化垂直滲透拓展，將區(qū)域市場做深做透。23H1公司門店總數(shù)達(dá)9569家，相比22年底增加363家，其中云南省內(nèi)凈增加45家，省外凈增加318家。Q2單季度，凈增門店225家，其中云南凈增16家，省外凈增長209家，云南省外新開門店重點(diǎn)發(fā)力。此外，公司著重發(fā)展慢病醫(yī)保業(yè)務(wù)，2023H1末公司慢病醫(yī)保門店為1193家，慢病醫(yī)保門店占連鎖門店總數(shù)12.47%，覆蓋市區(qū)縣鄉(xiāng)各級門店。
盈利預(yù)測與估值建議：考慮到行業(yè)集中度提升疊加處方外流加速，公司業(yè)績增長快，估值相對較低，預(yù)計公司23-25年利潤分別為12.1/14.1/16.6億元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE為11.2/9.6/8.1倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：門店擴(kuò)張不及預(yù)期；處方外流不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險。
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