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小盤反轉(zhuǎn)風(fēng)格分析
　　小盤反轉(zhuǎn)策略是一類較為獨(dú)特的逆向投資策略。該策略的核心思想是尋找那些市值較小、股價(jià)反彈潛力較大的公司，在它們的股價(jià)出現(xiàn)下跌趨勢(shì)時(shí)買入，等待它們股價(jià)上漲后再賣出，從而獲得收益。
　　收益表現(xiàn)：2021年至今，小盤風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)。相較于純粹小盤風(fēng)格，小盤反轉(zhuǎn)風(fēng)格的表現(xiàn)更亮眼。從2021年1月1日至2023年8月24日，小盤反轉(zhuǎn)指數(shù)收益率為20.1%，同期中證2000、中證1000、中證500和滬深300的收益率分別為8.1%、-9.9%、-11.2%和-28.6%。
　　代表基金：統(tǒng)計(jì)2018年6月30日至2023年6月30日，全部公募基金與小盤反轉(zhuǎn)指數(shù)日度漲跌幅相關(guān)系數(shù)，并剔除中證1000指數(shù)基金，最終我們篩選出五只相關(guān)系數(shù)高于90%的基金。其中，大成景恒和大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)為代表性的小盤反轉(zhuǎn)基金。
　　小盤反轉(zhuǎn)基金介紹
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2019年以來，大成景恒和大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)均穩(wěn)定跑贏小盤反轉(zhuǎn)指數(shù)，業(yè)績(jī)?cè)谕愔斜憩F(xiàn)亮眼，均為優(yōu)質(zhì)的小盤反轉(zhuǎn)基金。截至2023年8月24日，大成景恒和大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)2019年至今收益率分別為127.7%和163.6%，在主動(dòng)偏股基金池中排名分別為18.3%和7.4%；2023年收益率分別為11.6%和23.4%，在主動(dòng)偏股基金池中排名分別為1.8%和0.4%。
　　投資策略：蘇秉毅在量化和主觀投資的基礎(chǔ)上，按照1:1的比例配置兩者權(quán)重，最終形成了自身的小盤反轉(zhuǎn)投資策略。大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)是一只被動(dòng)指數(shù)型基金，其跟蹤指數(shù)為中證360互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)100指數(shù)。該指數(shù)在中證全指中屬于互聯(lián)網(wǎng)+概念的上市公司中，按其規(guī)模因子、成長(zhǎng)因子、質(zhì)量因子、反轉(zhuǎn)因子和搜索因子計(jì)算相應(yīng)評(píng)分，將各因子評(píng)分相加所得的和為綜合評(píng)分，選取綜合評(píng)分最高的前100只股票作為指數(shù)成份股。
　　基金對(duì)比
　　換手率：在所有權(quán)益基金中，兩基金換手率均偏低，大成景恒換手率在100%-200%，大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)換手率在200%-300%。
　　成份股：兩基金成份股的Jaccard相似系數(shù)不到11%?？紤]到兩基金均采用等權(quán)配置方式，因此相同成份股對(duì)兩基金業(yè)績(jī)相似度的貢獻(xiàn)較小。
　　市值：大成景恒和大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)均暴露于小市值風(fēng)格，100億以下股票數(shù)量占比在80%以上。兩只基金持股在市值區(qū)間上的分布十分接近，但大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定，而大成景恒對(duì)大小盤行情的捕捉更為敏銳，市值暴露在2018-2020年不斷提升，在2021年-2022年開始下降，完美契合市場(chǎng)風(fēng)格。
　　行業(yè)：大成景恒行業(yè)配置相對(duì)分散，具有較強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)能力。單一行業(yè)不超過20%，當(dāng)前在醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、環(huán)保等行業(yè)配置更高；大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)主要配置TMT板塊。這也能夠解釋自2022年7月以來兩基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所有統(tǒng)計(jì)結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，未來市場(chǎng)可能發(fā)生重大變化。本報(bào)告中持倉分析采用基金季報(bào)披露持倉，實(shí)際持倉可能發(fā)生變化。