>> 光大證券-海力風(fēng)電(301155)2023年半年報點評：風(fēng)電場投資收益不及預(yù)期，期待海風(fēng)產(chǎn)品交付回暖-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞，郝騫，黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入10.38億元，同比增長59.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比減少29.14%；其中2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比減少53.60%，環(huán)比減少35.66%。
2023年上半年海風(fēng)項目推進較緩，公司出貨持續(xù)承壓，期待后續(xù)海風(fēng)回暖。2023年上半年公司風(fēng)電塔筒實現(xiàn)營業(yè)收入1.69億元，同比增長116.92%，毛利率同比下降1.71個pct至9.14%；樁基實現(xiàn)營業(yè)收入8.35億元，同比增長56.59%，毛利率同比上升4.88個pct至14.44%。營收同比增長幅度較大主要系2022年低基數(shù)所致，由于2023年上半年我國海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏仍處于較為緩慢的狀態(tài)，因此公司營收規(guī)模略不及此前預(yù)期。但展望后續(xù)，受多方因素影響實際海風(fēng)開工情況仍有加速空間，此前完成招標(biāo)的海風(fēng)項目將逐步開工并啟動管樁和塔筒的安裝工作，公司產(chǎn)品的交付規(guī)模和盈利能力有望得到提升與改善。另一方面，2023年6月三峽江蘇大豐800MW海上風(fēng)電項目開啟風(fēng)機招標(biāo)，表明江蘇海風(fēng)建設(shè)開發(fā)迎來重啟。公司在江蘇具備產(chǎn)能優(yōu)勢，有望充分受益。
積極布局生產(chǎn)基地，產(chǎn)能布局與碼頭資源占據(jù)優(yōu)勢。沿海產(chǎn)能和碼頭是稀缺資源。
公司目前生產(chǎn)基地主要集中在江蘇，同時規(guī)劃新增南通小洋口基地、啟東呂四港基地、鹽城濱?；亍⑸綎|東營基地、山東乳山基地、海南洋浦基地、浙江溫州基地等，各基地均在穩(wěn)步推進中，公司在沿海地區(qū)生產(chǎn)基地的布局可以有效降低運輸成本。此外，公司部分基地?fù)碛凶越ùa頭，既保障交貨及時性，也提高了產(chǎn)品競爭力和議價能力。
切入新能源開發(fā)領(lǐng)域，23H1投資收益不及預(yù)期，后續(xù)有望持續(xù)貢獻穩(wěn)定利潤。
公司在2022年收購海恒如東切入新能源開發(fā)領(lǐng)域，但2023年上半年受預(yù)防性實驗計劃停機致發(fā)電量同比減少等影響，公司投資的風(fēng)電場所形成的投資收益有所下降。但長期來看，風(fēng)電場能夠提供相對穩(wěn)定的發(fā)電收益，進而為公司提供更高的抗風(fēng)險能力和持續(xù)穩(wěn)定的新盈利點。
維持“買入”評級：2023年上半年海風(fēng)開工情況對公司出貨帶來一定影響，同時考慮到后續(xù)海風(fēng)政策的不確定性，審慎起見我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤4.82/10.03/13.68億元（下調(diào)39%/下調(diào)20%/下調(diào)17%），對應(yīng)EPS分別為2.22/4.61/6.29元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E為26/13/9倍。在海風(fēng)裝機需求高增背景下，公司的產(chǎn)能、碼頭資源優(yōu)勢將保障公司導(dǎo)管架、樁基和海風(fēng)塔筒市占率穩(wěn)步提升；此外，公司積極布局海洋工程與新能源開發(fā)并有望帶來新的業(yè)績增量，我們?nèi)钥垂鹃L期發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：裝機不及預(yù)期；產(chǎn)能不足風(fēng)險；鋼價波動風(fēng)險；競爭格局惡化風(fēng)險。
|
|
