>> 東吳證券-廣州酒家(603043)2023年中報點評：業(yè)績符合預期，期待中秋旺季表現(xiàn)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
湯軍，李昱哲 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報業(yè)績，公司實現(xiàn)營收17.3億元，同比增21.8%，歸母凈利0.8億元，同比增47.0%；2023Q2實現(xiàn)營收8.1億元，同比增20.3%，歸母凈利0.11億元，同比增455.2%，業(yè)績表現(xiàn)符合我們預期。
餐飲業(yè)務快速復蘇，月餅旺季增長可期。
分業(yè)務板塊來看，1）月餅：2023Q2收入1855萬元，同比下降50.0%，主要系中秋錯位的基數(shù)影響帶來。2）速凍食品：2023Q2收入2.3億元，同比下降7.5%，我們預計主要與Q2天氣炎熱+去年同期高基數(shù)有關；3）餐飲：Q2單季收入2.9億元，同比增長65.3%，主要系去年同期受疫情影響較大、放開以來廣州線下餐飲快速復蘇，客流提升顯著有關。4）其他產(chǎn)品及商品：Q2單季收入2.6億元，同比增長30.8%，主要系粽子產(chǎn)品表現(xiàn)良好。
分區(qū)域表現(xiàn)看：截至2023H1，公司廣東省內(nèi)/境內(nèi)廣東省外經(jīng)銷商數(shù)量分別為582家/437家，較2022年底分別-11家/+13家。2023H1省內(nèi)/境內(nèi)廣東省外分別實現(xiàn)收入14.2億元/2.7億元，分別同比增長24.2%/18.1%。
毛利率回暖，費控穩(wěn)健。公司2023Q2整體毛利率25.3%（yoy+0.6pct），預計與原材料成本下行有關。2023年Q2銷售費用率、管理費用率分別為12.2%（同比-0.6pct）、10.5%（同比-0.6pct）。
盈利預測與投資評級：2023年為公司復蘇之年，1）月餅：2023年中秋國慶相連月餅大年疊加經(jīng)濟復蘇，公司中高端產(chǎn)品力領先，應節(jié)食品有望快速增長。2）速凍：全國市場持續(xù)擴張疊加梅州產(chǎn)能釋放，創(chuàng)收增利，平滑淡旺季業(yè)績波動。3）餐飲：門店經(jīng)營快速復蘇，高經(jīng)營杠桿下業(yè)績復蘇彈性可期。4）原材料壓力有望逐步下行，公司利潤率將迎修復。我們維持2023-25年歸母凈利潤預期7.4/8.5/9.7億元，同比增速42%/15%/14%，當前對應動態(tài)PE為19/17/15x。我們期待2023年供需共振之下的業(yè)績快速修復。中長期公司全國化擴張可期，業(yè)績成長確定性較強，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全風險，月餅銷售不及預期。
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